在日趋激烈的市场竞争环境中，企业要生存、发展、参与国际竞争，就必须做大做强，这似乎是被公认的道理。然而，企业做大就一定能做强吗？实事往往不是这样的，大而不强是目前我国企业的通病。我国民营企业生命周期一般在8至10年，多数都是因为盲目扩张造成的。2004年至2005年两年间因资金连断裂导致公司经营困难、倒闭、被监管机关调查的国内知名企业有多家，其中最大是德隆集团破产案，涉及金额高达30亿美元。企业规模越大风险也就越大，忽视风险管理，企业必将为此付出巨大代价。

 

    2003年开始，由于固定资产投资增速过快，房地产行业过热，使得水泥需求大幅增加。水泥企业开始大规模投资建设新型干法生产线，造成产能过剩。2005年国家开始宏观调控，水泥需求大幅下降，价格急剧下跌。另一方面，国家限制银行对过热行业借贷，致使水泥企业出现资金短缺现象，水泥企业经历了历史上最困难的时期。大规模的扩张，使得企业销售成本上升，利润率下降，负债率大幅增加，现金流出现问题，企业风险陡然凸现。造成这一结局的根本原因是，企业缺乏风险意识，风险管理不到位。

 

    2006年，国资委制定了《中央企业全面风险管理指引》，目的是要求中央企业加强风险管理，进一步提高企业管理水平，增强企业竞争力，促进企业稳步发展。

 

    从理论上讲，所谓企业风险，指未来的不确定性对企业实现其经营目标的影响。企业风险一般可分为战略风险、财务风险、市场风险、运营风险、法律风险等；风险管理，指企业围绕总体经营目标，通过在企业管理的各个环节和经营过程中执行风险管理的基本流程，培育良好的风险管理文化，建立健全全面风险管理体系，包括风险管理策略、风险理财措施、风险管理的组织职能体系、风险管理信息系统和内部控制系统，从而为实现风险管理的总体目标提供合理保证的过程和方法。

 

    造成企业风险的原因很多，比如：产品失去竞争力，研发能力跟不上时代，但是最重要的还是风险管理不到位。风险管理涉及企业管理各方面，建立全面风险管理是一项复杂的系统工程。就目前而言，我国企业的风险主要来源于借债、现金流出现问题、成本失控三方面。在风险管理的框架下在，做好这三方面的管理，就称得上是做得很好的风险管理。

 

    一、借债风险防范

 

    借贷是一种低成本融资方式，企业可以利用借贷的财务杠杆作用，来赚取最大的经济效益。但是，借贷具有较大的风险性，特别是企业资产负债率高时，容易发生资金链断裂，使企业陷入危机。高速扩张的企业，往往需要靠大规模贷款来维持，一旦发生经济危机或遇到行业周期的低谷，会产生极大的财务风险。一般来说，如果一家企业能具有良好的风险控制能力，经历过两三次经济危机而仍能生存的话，那么这家企业就算得上是行业的佼佼者。这也就是为什么会有民营企业8到10年的宿命论。

 

    靠举债大规模扩张而使企业陷入困境的案例比比皆是。香港新世界集团为拓展在中国的业务领域，在1997年至2000年期间，大幅增加对内地的投资，发展多元化业务，希望借此减低个别业务周期性波动对整体业绩的影响。但在缺乏资金的情况下，过度举债，2000年负债达到511亿元，资产负债率超过同业平均20.6%，使公司选入财务困境。过度举债致使公司在1999年至2000年两年间利息支出达48亿元，而当时的经营活动现金流量净额只有40亿港元，收入不足偿还利息支出。公司利润持续下跌，2000年每股盈利仅为0.09港元，只及1997年是的3.7%，公司股价大幅下跌，市值不断缩水。

 

    而那些具有百年历史，经历过多次大的经济危机的国际知名企业，都深知风险管理重要性。美国杜邦公司一直以保守的财务政策而闻名，长期坚持全部权益资本的资本结构，靠高盈利率使其自身积累的资金能够满足财务需要。直到上世纪70年代受石油危机影响以及与科纳克公司（Conoco）的大合并才使公司放弃其长期坚持的资本结构政策，公司资产负债率达到有史以来最高点42%。但在此之后，公司一直保持着25%的目标资产负债率。这个案例能够充分反映出杜邦公司稳健的经营作风。

 

    反观我国水泥企业，近两年的高速扩张，使企业资产负债率大幅度提高。到2006年6月底，全国水泥企业平均资产负债率为62.81%；水泥上市公司产能排名在前三位的海螺水泥、华新水泥、冀东水泥的资产负债率分别为：63.62%、70.54%、63.54%。对于总资产周转率平均只有0.34，投资收益率较低的水泥行业来说，60%以上资产负债率相对偏高，特别是在国家实施宏观调控，水泥需求下降，产能过剩，市场竞争激烈的环境下，保持较高的资产负债率，会加大企业财务风险。

 

    许多水泥企业已经开始意识到了风险，开始多渠道的进行权益融资，力图改善资本结构，降低财务风险。海螺水泥通过向摩根斯坦利和IFM出售14.33%股权，筹得12.24亿元；华新水泥向HolchinB.V.定向发行A股1.6亿股，可筹集到约10亿元的资金；近日，蒙西集团牵手美国高盛公司，将公司持有的40％股权转让给高盛公司，借助高盛雄厚的资金实力和丰富的投资银行经验使企业尽快的做大做强。通过引进国外资本来解决企业资金短缺，反映出我国水泥企业的风险意识在不断加强。

 

    二、保障稳定的现金流

 

    人们常把企业现金流比作人体中的血液，一旦流动不畅或停止流动，企业就会出现问题。可见维持稳定的现金流，对企业开展经营活动有多么重要。曾经名震四方的德隆集团，一度是我国最大的民营企业集团之一，2002年底拥有包括全资和参控股公司200余家，然而2004年起德隆资金链条崩断的事实逐渐浮出水面，引发剧烈的社会动荡，短短两个月内曾经创造世界企业扩张奇迹的资本巨人颓然倒下。类似的资金连断裂的案例还有许多，例如：鸿仪集团因欠债近25亿元美元而倒闭；格林柯尔及其麾下科龙集团，涉嫌挪用侵占财产进35亿元，致使企业被兼并；南京斯维特集团因存在超3亿元资金黑洞，遭到多家银行逼债，所持上市公司股权遭到冻结。所有这些案例暴露出我国企业集团在产业扩张和资本运作、财务风险防范和化解等方面所存在的弊端和缺陷。

 

    为降低现金流波动对企业的影响，国内外许多知名大企业通常采取产业间现金流互补的办法，来保障企业现金流的稳定。李嘉诚控股的香港长江实业，投资涉及七大行业，包括：地产、港口、电信、零售，财务经融、能源等行业，各行业间形成互补性。这些行业之间看起来关系不大，但将这些行业产生的现金流合并，总现金流的波动幅度缩小10倍左右。长江实业通过收购和记黄埔，使其资产质量得到明显改善。之后，又通过和记黄埔控股了香港电灯集团。香港电灯集团是质地非常好的基础设施企业，香港政府担保15%总资产回报率，能够提供了非常稳定的现金流，收购完成长江实业风险明显降低。

 

    香港地产界“四大天王”中其它三家企业与长江实业非常类似，恒基兆业除投资房地产外，还投资中华煤气、香港小轮等基础设施行业，这些行业现金流高，风险极低。新鸿基、新世界两家集团的企业间也有着很强的互补性。

 

    我国水泥企业由于市场竞争激烈，利润率不断下滑，资产负债率偏高，使得企业现金流情况较差。表1列出三家上市公司经营活动产生的现金流量净额与财务费用之间的关系。

表1    经营活动产生的现金流量净额与财务费用关系

 

企业名称	经营活动产生的现金 流量净额(万元)	财务费用 (万元)	所占比例 （%）
冀东水泥	26,141.27	7,977.38	30.52
华新水泥	29,665.49	7,784.77	26.24
海螺水泥	82,094.13	25,555.74	31.13