“一带一路”无疑是今年全国两会期间的一个热点话题，而即将召开的博鳌亚洲论坛很可能给这一国家战略带来下一个“风口”。

　　记者从权威人士处获悉，将于3月26日至29日召开的博鳌亚洲论坛，有望成为“一带一路”对外宣示的重要窗口。参会的各方还将在论坛期间签署重要经济合作协议。

　　该人士进一步透露，即将出台的“一带一路”规划，将包括一份详细的重大工程项目清单，规划未来几年将要签约、开工的项目，涉及铁路、公路、能源、信息、产业园区等总计几百项重大工程。在2015年争取新开工的项目中，中国周边友好邻邦占据主体，中南亚方向的中塔公路二期、喀喇昆仑公路、瓜达尔港项目将集中亮相。

　　据上述权威人士透露，上述“一带一路”重大工程项目清单详细标明具体工程，并落实具体负责单位。清单集中在哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦、塔吉克斯坦、巴基斯坦等周边国家。新疆作为重点承接区域，“正在从一个过去的‘口袋底’，变成一个开放的前沿。”这是全国两会期间，全国人大代表、新疆维吾尔自治区主席雪克来提·扎克尔发出的感慨。

　　新疆地处亚欧大陆地理中心，是我国向西开放的桥头堡，是丝绸之路经济带上的重要节点、核心地区，周边同8个国家接壤，有17个国家一类口岸以及喀什、霍尔果斯2个国家级经济技术开发区。

　　记者了解到，中哈霍尔果斯国际边境合作中心是2015年“一带一路”重点推进的项目。而今年，新疆地方政府还将争取国家支持，拓展对外承包工程和对外援助业务，引导鼓励支持民营企业在周边国家开展投资合作。

　　来自新疆兵团商务局的消息，新疆兵团通过跟踪国家“一带一路”重点互联互通和基础设施建设项目，帮助支持所属兵团建工集团、北新路桥等企业参与沿线国家项目建设；支持新疆兵团企业与央企合作，参加非洲、周边国家高速公路、铁路、港口等基础设施以及农业综合开发项目建设；引导和鼓励兵团建工、北新路桥集团转变发展方式，实行差别化竞争，将对外承包工程由以基础设施建设为主向配合新疆兵团农业“走出去”开展配套场外基础设施、物流设施建设等方向转变。

　　重大工程清单还将重点关照“中哈产能合作”领域。全国政协委员、外交部副部长程国平在全国两会期间透露，今年3月下旬，哈萨克斯坦总理马西莫夫将对中国进行友好访问，并出席博鳌亚洲论坛。“届时两国相关企业将签署有关合作协议，这也是中哈产能合作的早期收获，涉及金额将达100多亿美元。”

　　作为国家战略，去年11月召开的中央财经领导小组第八次会议明确要求“一带一路”要有“早期收获”。中哈产能合作在推进“一带一路”建设中具有示范意义。

　　去年12月，中哈就产能合作达成一揽子协议，合作协议涉及几十项，合同金额达数百亿美元。今年5月，中国-哈萨克斯坦物流合作基地将启动，成为“丝绸之路经济带”首个实体平台。未来，沿路沿线资源将进一步整合，各种FTA将成为推进“一带一路”战略的有力抓手。

　　【概念股解析】

　　特变电工：借力一带一路战略加速拓展海外市场，变压器王者归来

　　特变电工 600089 电力设备行业

　　研究机构：国海证券 分析师：谭倩 撰写日期：2014-12-22

　　事件：

　　中央经济工作会议明确提出，“一带一路”战略是优化经济发展空间格局的三大战略之一。

　　李克强年末访问欧亚多国是为新丝绸之路开道，中国“一带一路”外交正全面推进。

　　根据国家电网公司总体规划，2015 年力争开工“五交八直”特高压工程。

　　2014年11月10日，APEC会议上，国家电网公司总经理明确正在落实一带一路经济带输电走廊建设，与中亚五国实现输电联网。

　　主要观点：

　　受益一带一路战略，一带一路经济带输电走廊已启动，海外业务呈加速增长态势。

　　新疆是连接中亚的桥头堡，在一带一路建设中，公司作为新疆本地的一次设备、工程总包龙头，将大幅受益。国家电网公司“一带一路”经济带输电走廊第一步就是实现与中亚5国的电网相联，共享哈萨克斯坦大型能源基地和中亚丰富的风能和太阳能资源，远期或将实现和蒙古、俄罗斯等国联网。目前，国家电网公司已经选择新疆作为落实“一带一路”战略的重要节点，率先构建丝绸之路经济带输电走廊，建设从新疆到中亚五国的输电通道。同时，加大与周边邻国的电力项目合作，在此背景下，中国与巴基斯坦经济走廊能源互联互通项目已经开始启动。

　　近年来，公司高度重视国际业务发展，国际业务发展迅速，2013全年、2014年上半年国外收入增速均达30%以上。考虑今年新签订的塔吉克斯坦、吉尔吉斯斯坦等国家的大订单，预计今明两年保持40%的复合增长率。2014年6月28日，在印度古吉拉特邦巴罗达市，特变电工投资建设的输变电高端装备产业园--特变电工能源(印度)有限公司交流1200千伏、直流正负1000千伏特高压变压器研制基地正式落成，这将从设备层面对印度等国际特高压项目提供支持，标志着公司作为国际装备龙头，国际化步伐进一步加快，国际收入将有望继续高速增长。考虑到公司的技术实力与业绩水平，相对国网系公司及二次设备厂家，公司在走出去战略中有较大的优势，持续看好。

　　特高压变压器行业第一，受益国内特高压建设，业绩有望大幅增长。

　　今年以来，特高压首次获得国务院总理、国家主席、能源局、地方政府、电网公司共同推动。根据国家电网公司总体规划，2015年力争开工“五交八直”特高压工程，分别为雅安-武汉、蒙西-长沙、张北-南昌、陇彬-豫北、榆衡-潍坊五条交流特高压线路，以及酒泉-湖南、呼盟-山东、蒙西-湖北、陕北-江西、准东-四川、上海庙-山东、山西-江苏和锡盟-江苏等八条直流特高压工程。“十三五”能源规划提出，2020年我国将基本形成“五基两带”能源开发布局，重点建设山西、鄂尔多斯盆地、蒙东、西南、新疆五个重点能源基地和东部核电带、近海油气开发带，其中，五大能源基地的电力，均需要特高压进行运输。

　　公司在最近完成的4个特高压工程中，变压器中标量居行业第一，超30亿元。按照过去的中标金额的平均值，预计“五交八直”特高压工程将为公司带来150亿元特高压收入，超过去年全年收入的50%，考虑到特高压工程的高利润，仅国内特高压工程带来的利润将达到去年全年利润。而2010-2012年，由于国内变压器产能过剩，公司变压器收入略有下降，随着特高压建设大面积展开，公司作为国内变压器行业的龙头老大，业绩有望持续稳定增长。

　　新疆将成为我国五大能源基地之一，电力建设迎来高速发展，公司大幅受益。

　　从现在到“十三五”末，国家电网公司计划在新疆建设±1110千伏准东-四川、±1110千伏准东-华东和±800千伏哈密北-重庆直流特高压三条输电工程，新增疆电外送能力3200万千瓦；同步计划建设750千伏变电站19座，新增变电容量6870万千伏安，架设750千伏输电线路8521千米，与西北电网实现750千伏三通道六回路联网，疆内750千伏最北延伸至阿勒泰地区，最南延伸至和田地区，形成覆盖全疆各地州的750千伏电网。这些工程建成后，将成为连接西部边疆与中原地区的“电力丝绸之路”，将新疆丰富的煤炭和风、光等清洁资源就地转化为电力输送到内地，公司作为电网建设的核心供应商，地处新疆，将大幅受益。预计规划的以上工程将给公司带来百亿元以上的收入，十数亿元的利润。

　　在高端装备、工程总承包之外，公司新能源业务复苏，借助区域优势大力发展资源产业。

　　新疆煤炭、太阳能、风力资源丰富，公司充分挖掘地域优势及自身资源优势，打造资源平台。今年以来，公司公告的风电、光伏项目(含框架)容量均超过2GW，新能源成为公司增长动力之一。公司1.25兆瓦逆变器获得新疆维吾尔自治区科学技术成果鉴定证书，填补我国兆瓦级以上光伏并网逆变器技术空白，预计全年产量在1GW以上。公司1.2万吨/年多晶硅项目已投产，2*35万自备热电厂建设完成并一次投运成功，由于新疆电价低，且公司具有规模效应，单位投资低，单位耗电少，自备热厂还降低了约四分之一电费。公司半年报公告，负责硅及相关高纯材料生产的新特能源公司归属上市公司的净利润为1.7亿元，预计全年归属上市公司的利润接近4亿元。随着行业复苏，公司新能源和资源业务盈利情况将更为良好。

　　盈利预测与评级。预计公司2014-2016年EPS 分别为0.59元、0.77元、0.97元，对应估值分别为21倍、16倍、13倍。公司受益一带一路海外工程业务高速发展，特高压和新疆区内电网投资带动变压器等装备业务复苏增长、新能源及资源业务加速布局和投产，公司多条业务正处于全面复苏阶段，业绩和估值将有所提升，给予“买入”评级。

　　风险提示。海外业务进展低于预期；特高压电网建设低于预期；电网反腐深化。

　　中航资本：金控平台典范，军工创投翘楚

　　中航资本 600705 综合类

　　研究机构：中银国际证券 分析师：魏涛 撰写日期：2014-12-30

　　公司 8月开始停牌至今，金融股走出了波澜壮阔的行情，同类公司股价涨幅达到40~80%，公司22日复牌后，估值修复动力十足，股价上涨空间较为可观。此外，公司中期分红方案10转10，派2元(税前)，以及中航证券获得首单苏库克债券承销权也将成为公司重要的股价催化因素。从中长期逻辑上来看，我们坚定看好公司在中航工业集团体系下，产融结合的金控平台生命力。综上，我们给出公司目标价20.00元，给予买入评级。

　　支撑评级的要点。

　　公司公布新一轮增发预案，向中航工业集团及系统内企业增发收购中航国际租赁、中航信托、中航证券少数股权，同时配套募资全部用于向中航国际租赁增资，打破租赁资产扩张瓶颈。通过本次增发，中航工业集团对公司股权控制比例上升，且现金参与增发并锁3年，彰显集团对公司发展的支持和信心。同时，公司新设合伙制企业参与本次增发，合伙人均为公司高管及业务骨干，通过本次认购增发，也对公司高管和业务骨干起到良好的激励作用。

　　中航证券成为内资券商获得苏库克(Sukuk)债券承销权第一人，也是首家担任地方政府美元债券全球协调人的券商，标志着中航证券在投行业务创新上迈出重要一步。在“一带一路”国家战略下，此类业务在西部地区有较强可复制性，或将带来持续盈利增长点。

　　长期以来，我国军工企业的资金来源主要有财政拨款和银行贷款，大力推动军工资产证券化，不仅可拓宽融资渠道，还可促进军工资产资源优化配置。公司作为中航工业集团的产融结合平台，肩负重要使命，也面临重大机遇，相关创投业务风生水起，并有望在未来兑现可观收益。

　　评级面临的主要风险。

　　1、新一轮增发未按计划实施；2、旗下金融板块盈利情况不达预期；3、军工行业景气出现大幅度下滑。

　　估值。

　　采用分部估值的方法，2015年合理市值为879亿元，对应增发全面摊薄后股价为19.67元，对应2015年市盈率(考虑增发情况下)为25.5倍，综合给予公司目标价20.00元，首次评级为买入。

　　北新路桥：进军铁路运营，分享丰厚收益

　　北新路桥 002307 建筑和工程

　　研究机构：宏源证券 分析师：周蓉姿 撰写日期：2013-03-15

　　禹亳铁路作为中原经济区出海通道的重要地位已获得国家规划认可。项目建成后，与我国既有南北干线铁路贯通接轨，成为晋南、河南、皖北和苏北至沪、宁、杭的一条重要客货运干线通道。不仅有利于中原地区、皖北地区煤炭和农产品等资源有序输出，也有利于东部地区产品进入广阔的中部市场，对于加速中部地区与长三角的融合，优化资源配置，拉动豫西、豫中、皖北和苏中地区经济发展具有重要意义。目前，禹亳铁路已被列为河南省“十二五”期间的重点工程项目，并被纳入国家中原经济区战略发展规划。

　　禹亳铁路总概算158.5亿，共分三期建设。一期工程，郏县至许昌段，投资21亿元，现完成14.6亿元，预计2013年3季度全线通车；二期工程，许昌至亳州段224公里，总投资62.5亿元，各项审批核准工作基本完成，计划2013年初、年底分别开工建设许昌绕城至鄢陵段、鄢陵至亳州段；三期工程，安徽境内亳州至蚌埠段220公里，投资估算75亿元，正在进行前期工作。

　　禹亳铁路运营前景乐观，收入丰厚。河南省发改委将禹亳铁路的运费核定为0.35元/吨公里，该线路的初始规划运量为1200万吨/年。我们预计，建成后实际运量可能达到2000万吨/年，两种运量假设条件下公司可分别获得权益收入4.28亿元或7.14亿元，盈利丰厚，且存在所持铁路产权增值的预期。

　　盈利预测及评级。我们认为公司作为股东方，承接禹亳铁路二期、三期工程订单是大概率事件，暂时维持2012-2014年EPS分别为0.11元、0.13元和0.15元的盈利预测，建议积极关注公司的新型城镇化主题性投资机会以及后续新签订单情况。

　　中国铁建：定增百亿投资国内四大项目，主业经营更稳健

　　中国铁建 601186 建筑和工程

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：李晓璐撰写日期：2014-12-18

　　结论与建议：

　　公司在手订单充裕，定增所得百亿资金将大部分用于国内项目，有助增强资金实力同时降低资产负债率，进一步做大做强建筑工程主业。当前A股和H股价对应2015年动态P/E分别为9倍和6.8倍，均维持买入评级，上调目标价。

　　公司发布定增预案：拟向不超过十名特定投资者，以7.20元/股价格，非公开发行股票不超过13.8亿股，募集资金总额不超过99.36亿元，扣除相关发行费用后，拟投入25亿元用于重庆市轨道交通环线二期工程BT项目、投18亿元用于石家庄市城市轨道交通3号线一期小灰楼站至石家庄站工程BT项目、投16亿元用于成都市地铁10号线一期工程BT项目、投12亿元用于德州至商丘高速公路夏津至聊城段BOT项目，其余资金用于偿还银行贷款及补充流动资金。

　　根据公告，上述四个工程项目均已开工。重庆市轨道交通环线二期工程BT项目预计于2017年12月份竣工，项目合同额为92.83亿元，累计完成投资额为6.45亿元，内部收益率预计为12.31%。石家庄市城市轨道交通3号线一期小灰楼站至石家庄站工程BT项目预计于2017年9月底竣工，项目合同额为34.50亿元，累计完成投资额为8.20亿元，内部收益率预计为12.33%。成都市地铁10号线一期工程BT项目预计于2017年6月份竣工，项目合同额为30亿元，累计完成投资额为2.40亿元，内部收益率预计为14.32%。德州至商丘高速公路夏津至聊城段BOT项目预计2016年中竣工，项目工程总投资31.94亿元，累计完成投资额为17.20亿元，内部收益率预计为8.28%。

　　本次发行前，铁建总公司持有中国铁建61.33%的股权，为控股股东，本次发行完成后，铁建总公司持有中国铁建55.16%的股权，仍未控股股东。

　　对公司的正面影响：当前，国家正在加快中西部铁路建设和新型城镇化建设，中西部地区的铁路建设将进一步加快，预计整个“十三五”期间的铁路投资总量都将保持在较高水平。公司是铁路基建领域的龙头企业，截至三季度末，公司在手合同额为1.76万亿元，是2013年营业收入的3倍，订单充足。通过本次发行，将增强资金实力同时降低资产负债率，进一步做大做强建筑工程主业，进一步巩固及提升行业领先地位。

　　综上，预计公司2014年和2015年分别实现净利润113.73亿元(YoY+9.95%，EPS为0.922元)和134.17亿元(YoY+18%，EPS为1.088元).

　　中集集团：业绩持续增长，受益于“一带一路”建设

　　中集集团 000039 汽车和汽车零部件行业

　　研究机构：广发证券 分析师：罗立波，刘芷君，刘国清，真怡 撰写日期：2014-11-10

　　核心观点：

　　产业升级推动利润持续增长：随着集装箱利润占比下降，能源化工装备、海工装备、物流、金融业务等业务发展，中集集团已显著地降低了对单一业务的依赖度。2014年，公司在集装箱利润率处于低位、天然气装备有所下滑的情况下，依靠海工的扭亏为盈、车辆业务增长，总的主营业务利润仍有希望实现50%或以上的增长。

　　2015年，集装箱和海洋金融接力：集装箱需求已从底部恢复，2014年利润没有实现增长有行业特殊原因，2015年的利润率具有向上弹性；中期来看，更新需求推动集装箱销量创历史新高是大概率事件。公司结合船舶海工研究院和融资租赁公司，整合国内制造资源，实施的超大型集装箱船融资租赁项目共计20亿美元，通过收取租金和合同转让，2015年开始贡献业绩。

　　受益于“一带一路”建设：我国将出资400亿美元设立“丝路基金”，加速互联互通建设，同时加快与周期国家的自贸协议谈判，有利于包括集装箱、道路运输车辆、能源化工装备、空港设备等在内的物流装备需求。根据深圳卫视报道，今年9月23日，深圳市许勤市长到中集集团听取前海项目汇报，指出深圳市通过发展海洋产业，努力成为21世纪海上丝绸之路的重要枢纽和战略基地。而中集集团有意联合各方资源和优势，凭借前海政策便利，先行先试打造国际级海洋金融服务中心，未来目标媲美奥斯陆、休斯顿等国际海洋金融中心，承接高端海洋产业向中国转移。

　　盈利预测和投资建议：我们预测公司2014-2016年分别实现营业收入68,011、78,500和89,393百万元，EPS 分别为0.940、1.360和1.760元。基于公司通过业务结构优化升级持续提升盈利能力，我们继续给予公司“买入”的投资评级，合理价值为21.76元，相当于2015年16倍PE 估值。

　　风险提示：全球经济状况导致集装箱需求波动的风险；海工合同的执行进度和盈利能力具有不确定性；公司前海项目的实施进度具有不确定性。

　　中国建筑：建筑新开工回暖，新签订单企稳，地产销售依然承压

　　中国建筑 601668 建筑和工程

　　研究机构：海通证券 分析师：赵健，张显宁 撰写日期：2015-01-19

　　事项：

　　中国建筑17日公告了2014年1-12月经营数据。

　　简要评述：

　　建筑业务累计新签订单企稳，海外新签增速有所下滑。公司1-12月建筑业务新签合同额14117亿元，同比增长10.9%，其中12月份单月新签合同额2156亿元，同比增速9.55%，较11月份新签订单增速有所下滑，主要原因是13年同期基数较高以及海外新签增速下降。从业务分部来看，1-12月份房屋建筑累计新签11672亿元，同比增长12.9%，基础设施累计新签2349亿，同比增长1.1%，勘察设计累计新签同比增长9.6%至96亿元，从地区分部来看，1-12月份海外新签715亿，同比上升4.6%，增速有所下滑，国内新签13402亿，同比上升11.1%。

　　建筑单月新开工面积增速大幅提升。公司1-12月新开工面积为28983万平方米，同比增长17.69%，增速相比1-11月相比略有上升，其中12月份新开工面积为1792万平米，同比上升25.75%，与11月份大幅提升。

　　地产销售继续下滑。公司1-12月地产销售额为1270亿元，同比下降10.9%；销售面积为1070万平方米，同比下降13.5%。我们估计其中前12月份中海地产和中建地产销售额分别为1036亿和234亿。

　　估值及盈利预测。地方政府投资放缓导致基建新签订单增速下滑，但建筑业务整体现金流情况较好；地产业务依然承压，现金流较差。当前股价对应15年PE约为7倍，未来在地产政策放松和“一带一路”催化下，估值仍有提升空间。我们预计14-16年EPS分别为0.82元、0.94和1.05元，给予公司15年8-9倍PE，合理价值区间为7.52~8.46元，继续维持“买入”评级。

　　风险提示：地产销售低于预期，开工低于预期。

　　中工国际 ：“走出去”力促订单签约落地，未来业绩稳定快速增长

　　中工国际 002051 建筑和工程

　　研究机构：广发证券 分析师：唐笑 撰写日期：2015-01-12

　　核心观点：

　　四季度单季收入出现负增长，净利润增长更多源于非经营项目。

　　前三季度收入增速为11.47%，但全年增速仅为3.06%，说明第四季度收入负增长。根据计算四季度收入32.81亿元，同比下降9.8%。全年利润同增7.13%，归属于上市公司股东净利润同增20.51%，差额可能由于有效税率降低或少数股东损益减少造成。

　　订单生效加速、在手订单充足保障未来业绩。

　　据不完全统计，2014年新签合同已超31.87亿美元，超过2013年的12.73亿美元，同增150.35%。生效合同方面，2014全年达11.52亿美元，同增47.88%。新签订单下半年开始加速生效，为未来几年业绩提供有力保障。

　　“一带一路”国家战略将长期利好对外工程板块。

　　“一带一路”已成为重要的国家发展战略。中行2015年对“一带一路”建设相关的授信不低于200亿美元，未来三年授信金额达到1000亿美元。

　　以中工国际、中材国际为首的对外工程企业，海外业务占比很高，是“一带一路”战略下弹性最大的受益品种；其国内业务较少，受国内投资下行的影响也较小。因此，该板块未来业绩增长的确定性较强。

　　投资建议。

　　公司充足的订单和国家政策的推动使得公司未来业绩增长确定性较强。预计2014-2016年EPS分别为1.13、1.36、1.63元，维持“买入”评级。

　　风险提示。

　　公司海外项目生效、结算慢于预期；海外项目施工的其他风险(比如地缘政治风险)；废水处理项目进展低预期；

　　中国交建 ：一带一路龙头阔步国际化，收购澳洲基建商John Holland

　　中国交建 601800 建筑和工程

　　研究机构：银河证券 分析师：鲍荣富 撰写日期：2014-12-13

　　核心观点：

　　国际化战略迈出重大一步，收购澳洲最大建筑工程承包商之一John Holland100%股权，按完全并表约增厚2013年备考EPS0.05元，增厚幅度7.2%。12月11日晚公司确认收购澳大利亚工程公司John Holland 100%股权，交易金额9.531亿澳元，对应该公司2013年5.57倍静态PE、2014年上半年末1.80倍PB.John Holland 拥有超过65年的历史，是澳大利亚领先的工程承包商之一，业务遍及基建、能源、资源、工业、水务、污水、海事、运输等，区域分布于澳大利亚、新西兰和东南亚等。出售方Leighton Holdings 是国际领先的工程承包公司、全球最大的矿业开采工程承包公司，在ENR2014年全球最大承包商中排名第13位，澳大利亚第1位。

　　此次收购标志着公司国际化战略迈出关键一步，有利于公司拓展澳洲、东南亚及香港市场，再次巩固公司一带一路龙头地位。JohnHolland 在公路、铁路、隧道和供水基础设施，道路、房屋，尤其是在运输服务方面具有极强的竞争力，业务区域遍及澳大利亚、东南亚及香港等地，此次收购一方面将有助于公司开拓上述目标市场，另一方面也是公司国际化战略迈出的关键一步，进一步巩固公司在全球基础设施建设领域，以及一带一路沿线国家的竞争优势。

　　公司全面受益于国家一带一路战略，海外业务强劲增长，基建持续稳定增长。基建建设、设计业务订单增长平稳，2014年前三季度订单YOY+8.91%/+13.2%；疏浚、装备制造订单受整体环境影响有所回落，前三季度订单YOY-19.66%/-13.4%；海外业务逐年提升，2013年收入占比达17.05%，2014H1海外新签订单占比达24.64%，加上振华重工业务，我们预计未来三年海外收入占比有望提升至40%，利润占比有望提升至60%，成为大型建筑央企中海外业务占比最高、国际化程度最高的公司。

　　国企改革预期、公司商业模式创新及海外拓展有助估值持续提升。(1)新一轮央行降息预期有助于降低财务费用，预计可增厚2014年EPS4.9%，前两轮降息周期中H 股实现累计超常收益率达35.68%/18.68%。(2)沪港通获批开通之后，4月10日-11月28日A/H 股溢价率提升33.98pct.(3)尽管公司层面国企改革需待顶层设计出台，但股价快速上涨为二级板块分拆、激励、混合所有制等提供了契机。(4)“五商”战略、大举开展投资业务以及城市综合开发等商业模式创新助力持续成长。(5)发行优先股等金融模式创新有利于帮助公司降低资产负债率、提升业绩。

　　风险提示：宏观经济波动风险、疏浚市场下滑风险等。

　　盈利预测与估值。我们预测公司14/15/16年EPS 分别为0.85/0.98/1.08元。给予公司2015年10-12倍PE，对应目标价9.80-11.80元，维持“推荐”评级。