金隅及冀东水泥合作改善盈利 目标上调13%
富瑞发表研究报告指,金隅(02009)(沪:601992)去年需求跌15%,河北是表现最差的水泥市场,即使是两间最大的生产商,水泥业务都录得亏损。
金隅公布,有可能与冀东水泥(深:000401)合作。该行的盈利预期比市场低10%以上,反映估值低,市帐率只有0.6倍,将H股目标价由6.4元上调至7.2元,上调13%,予「持有」评级。
该行料,两间公司合作,将会控制河北55%的市场,金隅在当地的成本低,每吨为18元(人民币.下同),冀东水泥每吨成本27元,但现时两间公司的水泥及熟料都亏本。
该行今年盈利预期比市场低13%,今明年每吨盈利25元及31元,最理想情况下,两间公司合作或合并,可以令到2017年每吨盈利改善至50元,2017年的盈利预期会上调20%。
该行又指,公司的A股比H股溢价74%,如果有合并,或会令到估值上升。
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