华润水泥 16年1季度业绩基本符合预期;联营公司/合资公司表现不及预期
华润水泥控股(01313)
剔除2,600万港币的兑汇收益,华润水泥公告16年1季度核心净亏损1,270万港币(同比下降102%、环比下降93.8%),而我们预测的核心净亏损为2,400万港币。差距产生的主要原因是2016年3月销量高于预期,尽管华南地区大范围的阴雨天气持续。自3月末以来该地区的水泥均价触底反弹,在3月中旬的最低水平上回升6.3-18.2%。来自联营公司/合资公司的净亏损总计1.375亿港币,而我们的净亏损预期为7,000万港币。我们认为内蒙古的合资公司/联营公司是亏损的主要来源。周一召开的16年1季度电话会议后,我们会提供更多的详情。
16年1季度业绩不佳基本符合预期
16年1季度销售收入同比下降18%至47亿港币(比我们的预测高出8.1%),主要是受水泥均价下降26%至每吨229港币(比我们的预测低3.3%)以及吨毛利同比下滑47%至43港币的拖累(比我们的预测低9.1%)。销量增长2.3%至1,680万吨(比我们的预测高9.5%)。毛利率同比缩窄5.3个百分点至20.7%(比我们的预测高1.3个百分点)。
来自合资公司/联营公司的净亏损总计1.375亿港币,比我们的预测高出96.4%。2015年,合资公司/联营公司净亏损大部分来自内蒙古(58%)、福建(18%)和云南(21%),我们预测公司一体化以后福建和云南的合资公司/联营公司将大有改善。同时,由于华北地区严重的产能过剩,内蒙古的合资公司/联营公司将继续出现亏损。华南地区水泥均价触底回升
广东和广西的水泥均价分别在3月中旬的最低水平上回升6.3%和18.2%。鉴于华南地区的销量贡献高于70%,我们预计16年2季度公司吨毛利环比反弹25%至53港币。由于华南地区业务比重较大,华润水泥是该地区均价回升的最大受益者。根据我们的敏感性分析,广东和广西年均价每上升1%将推动2016年预期盈利分别上升4.8%和2.9%。
维持买入评级及2.86港币的目标价
我们维持对该股的买入评级及2.86港币的目标价,对应0.68倍2016年预期市净率和11.4倍2016年预期市盈率。
凡本网注明“来源:数字水泥网”的所有文字、图片和音视频稿件,版权均为“数字水泥网”独家所有,任何媒体、网站或个人在转载使用时必须注明“来源:数字水泥网”。违反者本网将依法追究责任。
本网转载并注明其他来源的稿件,是本着为读者传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其内容的真实性。其他媒体、网站或个人从本网转载使用时,必须保留本网注明的稿件来源,禁止擅自篡改稿件来源,并自负版权等法律责任。违反者本网也将依法追究责任。
如本网转载稿涉及版权等问题,请作者在两周内尽快来电或来函联系。
热门排行
- 华润水泥 一季度业绩电话会议摘要…
- 华润水泥 开门红
- 华润水泥 2018年一季报点评:两广…
- 华润水泥控股目标价升至8.5元,跑…
- 华润水泥控股目标价升至8.54元,评…
- 分析员简介会摘要:华润水泥 华南…
- 华润水泥 2018盈利将更加强劲,上…
- 华润水泥 杠杆下降,分红增加
- 华润水泥 2017年业绩低于预期但一…
- 瑞信:华润水泥评级升至跑赢大市 …
- 华润水泥 在大幅低估的2018财年盈…
- 华润水泥 华南地区市场承压
- 申万宏源-华润水泥( 1313.HK ) 毛…
- 第一上海:予华润水泥"买入"评级
- 华润水泥 毛利和发货量将在四季度…
- 华润水泥 2017年第三季经常性净利…
- 美银美林升华润水泥评级至「买入」…
- 金利丰证券:前景向好 荐华润水泥
- 水泥板块明显落后!银河国际:首选…
- 华润水泥 雨季中毛利稳定
- 麦格理:预计华润水泥(01313)今年…
- 麦格理料华润水泥今年纯利可倍升 …
- 金利丰证券:前景向好 荐华润水泥…
- 德银升润泥(01313.HK)目标价至6.03…
- 第一上海:予华润水泥(1313)买入…
- 李慧芬:4.8元买入华润水泥(01313-…
- 摩通升润泥(01313.HK)目标价至5.1…
- 美银美林升润泥(01313.HK)目标价至…
- 英皇证券:美元股或迎操作机遇 华润…
- 金利丰证券:前景向好 荐华润水泥…