安徽海螺水泥股份(00914)
　　安徽海螺公布了16 年上半年净利润为33.58 亿人民币，每股净利润为0.63 元（同比减少29.2%）。该EPS 高于彭博预期EPS 人民币0.475 元约33%。考虑到1H15海螺通过二级市场减持获利18 亿元，实际1H16 核心净利润增长约15%。
　　销量毛利共同攀升 在16 年的二季度，海螺销量为71 百万吨（同比增长11.4%）吨售价为人民币189 元（环比增加4 元，同比减少16 元）。吨成本为人民币125 元，环比减少15 元，同比减少了28 元，从而吨毛利65 元，环比增加20 元，环比增加12 元。该毛利和销量的增长反映出16 年上半年三月后的基建和房产需求强劲复苏
　　资产负债表维持稳定 海螺16 年上半年净负债为人民币58 亿元，对比第一季度的净现金6.9 亿元。净负债率为8%。作为行业龙头，公司从净负债维持低位说明在下行周期内的公司采取主动防守策略
　　下半年毛利继续复苏。洪水季节结束后，安徽和湖南的水泥价格强劲反弹约人民币20-30/吨，海螺在两省熟料产能占比46%，将因此从灾后重建中获利。初次之外，我们预计三季度和四季度由于基建和地产需求的旺盛，毛利将不断攀升，尤其在华东和华南，海螺在两地销售占比约50%。上周起，华东和华南的水泥价格上涨约30 元每吨，应证了我们的观点。我们预计由于旺季到来和G20 限产，水泥价格近期还将上涨。
　　维持买入评级 我们对华东水泥复苏乐观，海螺水泥凭借其强劲的资产负债和成本优势依然是我们在水泥行业大盘股中的首选。我们下调16E 每股净利润从人民币1.57 元到人民币1.45 元（同比增长2.2%），17E 每股净利润从1.98 元下调到1.66 元（同比增长14%）。我们保持目标价26.50 元，对应16 吨企业价值430 元人民币。基于25.6%的上行空间，我们给予买入评级。