兴业证券王金祥预计,福建水泥(行情,论坛)2006、2007年EPS分别为0.07、0.18元。公司水泥主业的合理估价应为2.9元,相当于16倍的2007年EPS；考虑到公司参股兴业银行股权重估后的溢价,则公司的合理股价为3.65元；再考虑股改的含权预期,则合理股价应在4.60元左右,给予"推荐"的评级。

 

    王金祥表示,公司目前四个熟料基地的熟料产能合计为375万吨,水泥产能约为450万吨,新型干法窑产能约占福建省内45%左右,区域龙头地位较为明显。虽然公司生产成本偏高,但由于福建水泥(行情,论坛)市场较为封闭,省内水泥价格较高,这使得公司毛利率仍处于较高水平。

 

    王金祥指出,公司目前正着手清理历史包袱及控制三项费用。按照2005年营业费用的情况进行测算,如果营业费用率每下降3个百分点,就能增加0.15元左右的每股收益,公司业绩提升的弹性空间较大。此外,公司持有兴业银行3208万股股份,投资成本约为1.16元/股。目前市场传闻兴业银行有在A股上市的可能,如果兴业银行的发行价格在8.14元左右,那么公司持有兴业银行的股权经重估后每股溢价将达到7元左右。

 

来源：中国证券报