银河证券  洪亮

 

    1990年12月，上海、深圳两个证券交易所相继成立。之后随着上市公司数量的不断增加，水泥企业开始改制上市。四川金顶（集团）股份有限公司于1993年10月8日在上海证券交易所挂牌上市，四川金顶（600678）成为股票市场上第一家水泥上市公司。1994年1月3日，华新水泥（600801）和福建水泥（600802）同时在上海证券交易所挂牌上市。随后，水泥企业陆续改制上市，并逐步形成包括20家上市公司的水泥板块。在水泥板块中，首发募资额最多的是海螺水泥（600585），募资8.2亿元，20家水泥上市公司首发共募资额58.56亿元，不仅有利地增加了水泥行业的建设发展资金，改善了这些上市公司的资本结构；更为重要的是，这些水泥上市公司一方面继续作为水泥行业的标杆，在股票市场感知股市的风云变幻；另一方面，通过比较水泥板块与其他板块的特性，有利于业内汲取先进的运作方式，提高水泥上市公司的质量。

 

    2006年水泥行业正走出低谷。产业结构调控的步伐加快，行业集中度的提高，2005年业绩基数低，上半年水泥需求旺盛，是导致水泥行业走出低谷的主要因素。

 

    而且，水泥行业的复苏反映在上市公司的业绩上。从20家水泥类上市公司公布的2006年上半年年报数据分析表明：整体上来看，水泥类上市公司经营增收更增效，经营业绩大幅增长。从主营业务收入来看，20家上市公司主营业务收入合计为152.35亿元，与去年同期相比，增长26.73%.从利润总额来看，20家上市公司利润总额合计为10.75亿元，比去年同期增长8.59亿元，增幅接近4倍，达398.50%.上市公司利润总额的大幅增长，为净利润的提升奠定了坚实的基础。从数据来看，20家水泥上市公司的净利润合计为50906.63万元，去年同期净利润合计仅为3894.26万元，今年上半年比去年同期增加47012.37万元，增幅超过12倍。

 

    2006年上半年，水泥需求旺盛带动水泥行业走出低谷，水泥行业整体业绩向好奠定了股价上涨的基础。

 

    并购题材助推股价上涨。水泥业是一个规模效应明显的行业。要在行业中立足，必须在结构调整中扩大规模，成为区域龙头水泥企业，才能在区域市场中有价格的话语权。目前的状况是：我国水泥企业资本结构不合理，资产负债率低于60%的企业不多，即使像海螺、山水和华新这样的龙头企业，资产负债率也在60%以上。水泥上市公司自有资本比例太低，经营风险过高。受资金的制约，国内众多中小水泥企业不仅失去扩张机会，还面临沉重的还贷压力。水泥企业资金的短缺却为有实力的大企业进行收购、兼并提供了难得的市场机遇。包括外资在内的有实力的大集团，敏锐地抓住这一有利时机，加大对国内水泥企业的并购力度，有选择地对区域龙头或有望成为区域龙头的水泥企业进行投资，抢滩布点，占领经营的制高点。一年来，水泥板块并购浪潮风起云涌：中国非金属材料总公司入主天山股份，法国拉法基集团收购四川双马，HOLCHINB.V.增持华新水泥B股，德国海德堡入股冀东水泥的子公司，海螺水泥引入MSAsiaInvestmentLimited（摩根士丹利公司之附属公司）和国际金融公司（世界银行集团成员之一）两家战略投资者……并购方式多种多样，既有内资并购，也有外资并购；既有大企业集团并购小企业，也有大企业之间的转让。并购的案例不断涌现，并购的案值越来越高。

 

　　良好的增长预期和并购效应助推水泥股价的上涨。以2005年10月5日沪综指创出阶段性低点1067.40点的那一天，作为比较的起始日，同期包括水泥板块在内的建材行业指数走势强于大盘，特别是以G海螺、G华新、冀东水泥、巢东股份和中材国际为代表的水泥板块异常活跃，成为股市中一道靓丽的风景线。

 

来源：中国建材报