基本面:价格略涨,升势偏弱,不及同期,华北受apec 影响显著。

     本周全国水泥市场价格环比继续走高0.26%,上涨区域有浙江宁波、江西上饶、广西南宁和贵港等地,不同地区价格上调20-30 元/吨;价格下跌地区主要在贵州遵义、贵阳和黔东凯里,下调20 元/吨。11 月初,全国水泥市场价格继续保持小幅上扬态势,涨价地区主要还是围绕在华东和中南,多是补涨和延续性上涨为主;需求方面环比无明显变化,企业出货量大多数仍保持在7-9 成,预计后期需求也多将维持目前现状为主。

     水泥库存环增0.55 个百分点至69.32%,同增5.77 个百分点;熟料库存环增0.06 个百分点至67.9%,同增7.2 个百分点;粉磨开工率环比下降9.9 个百分点至47.7%,低于去年同期17 个百分点(华北地区受APEC 影响基本停工)。

     宏观面:丝路中巴互联,沪港通开通倒计时,10 月楼市成交回升。

    1、10 月42 城成交总量环比增长12.6%(在长期担忧下,对新开工刺激有限,但或利好在建加速)。2、中国将出资400 亿美元成立丝路基金,优先部署同邻国的铁路、公路项目;3、中巴签署《中巴经济走廊远景规划纲要》和20 多项合作协议,将共建瓜达尔港等重大基础设施项目(利好青松、天山、北新路桥);5、李克强指出要稳定住房消费,加强保障房建设,放宽提取公积金支付房租条件; 6、央行发布前三季度社会融资规模统计,江苏广东超万亿。

     投资面:一带一路刺激持续发酵,区域主体成博弈亮点。

     本周“一带一路”概念继续发酵,西北水泥股中,除前期涨幅较高的青松建化外,天山、宁夏建材和祁连山均有显著相对收益。新疆水泥股是我们一直重点关注的区域,再次梳理其逻辑:1、今年是产能投放的末年,明年无新增,静待产能出清;2、区域集中度较高,未来叠加需求配合下盈利弹性较大。我们在10 月12 日的周报中建议在主题阶段关注PB 较低天山股份,目前时点我们认为一带一路的发酵尚未结束,可以继续关注天山股份和宁夏建材。

    传统东部水泥股在此轮低估蓝筹上涨中表现偏弱,我们认为主要原因是短期基本面难超预期叠加中期增长存在隐忧,同时缺乏相应题材(除了华新具备一定的水泥窑协同处置概念),据此判断后市上涨的相对收益可能仍有限。仍然建议关注具备一带一路概念的西北水泥股,同时,持续推荐具备转型预期的亚泰集团、上峰水泥、巢东水泥、塔牌集团,首推亚泰集团。