水泥价格:本周全国水泥市场价格环比继续走高,幅度为0.65%。

    库存:11月10日至11月14日,本周全国水泥库容比为69.6%,环比上升1.37%。

     华北:库容比74%,环比持平;

     东北:库容比78%,环比上升2.48%(沈阳、大连、佳木斯+5%);

    华东:库容比66%,环比持平;

     中南:库容比66%,环比上升4.96%(英德+2%,广州、云浮、玉林+5%,长沙+10%,娄底+15%,常德+20%);

     西南:库容比71%,环比持平;

     西北:库容比73%,环比持平。

    生产线及产能:

     停窑限产:安徽:巢湖每条熟料线11月份限产7天,目前执行尚可。江苏:苏锡常区域11月计划20%熟料产能停窑限产,本周部分企业开始执行。新疆:除电石渣制熟料线外,所有熟料线生产企业于2014年11月1日至2015年3月1日停窑,目前执行良好。

    煤炭价格:秦皇岛港动力煤平仓价格持平,西安烟煤价格持平。

     区域水泥煤炭价格差:西宁(+54元/吨),西安(+21元/吨),南京(+17元/吨),合肥(+9元/吨)。

    水泥股投资策略:

    9月份全国水泥产量为07年至今首次出现单月同比负增长,10月份延续这一趋势,单月产量同比下降1.1%,量的同比下降得以确认;

    量的同比负增长令盈利水平同比降幅收窄的可能性大为降低,我们估算,华东龙头企业10月份销量同比基本持平,而吨毛利同比差距在20~30元/吨,且2015年上半年同比压力较大;

     水泥板块目前整体涨幅较小,具备补涨动能,而2014年货币政策宽松,2015年财政政策有望加码宽松,有利于基建投资回升,而三北地区水泥需求以基建需求为主,政策角度亦支持。

    维持水泥股“增持”评级:我们认为在业绩缺乏向上弹性时,水泥板块更多可从主题投资的角度进行选股,首选高估值、有主题的水泥股:金隅股份等华北水泥股、新疆水泥股、海螺水泥、华新水泥等。