水泥价格上周下跌0.62%。水泥平均价格(全国性)上周下跌0.62%至每吨318.7元人民币。辽宁、广东、广西、贵阳(贵州)和重庆的每吨水泥价格向下,下跌幅度为10至30元人民币。辽宁水泥价格疲软,主要因为东北地区已进入冬季,而两广的水泥降价,主要是由于当地在过去几周较为多雨所致。另一方面,郑州(河南)、济宁(山东)和安徽部分地区的每吨水泥价格向上,上涨幅度为10至20元人民币。

    库存继续小幅增加。平均库存水平(全国性)由两周前的69.59%上升至上周的70.01%。中国中南部的库存从65.7%上升至66.7%,主要由于当地多雨所致。华东的库存也从66.3%微升至66.9%。

    每吨煤价上周上涨4元人民币。环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格上周报每吨513元人民币,较去年同期低

     降息:有助温和推升中国建材及山水水泥的每股收益。由于中国建材[3323.HK; 买入]和山水水泥[0691.HK;持有]截至2013年底的净债务股本比分别高达301%和153%,所以它们是央行上周公布降息的主要受益者。如果我们根据2013年业绩作分析,降息0.4%将带动中国建材及山水水泥的2013年税前利润分别上升3.2%和1.3%。这影响不算相当正面,因为这两家公司的固定利率贷款比例较高(略多于50%),而山水水泥有大约三分之一的贷款是以外币计值。待两家公司的固定利率贷款陆续到期及续贷,降息带来的正面影响将会进一步浮现。总体而言,房地产市场情绪转好或许是推动水泥股股价的更重要因素。

    我们覆盖的水泥股上周下跌2.6%。表现最好的是华润水泥[1313.HK;买入],股价下跌1.4%。表现最弱的是海螺水泥[0914.HK;持有],股价下跌3.4%。