花旗发表报告指，内地实施宽松货币政策，多个铁路项目上马，效用是稳定经济多於刺激，可能无法扭转需求放缓的趋势。由於经济持续重新平衡，相信明年原材料板块跑赢大市的机会不大，但认为部份股票的阿尔法系数有望提升，认为专注於高端产品、控制内部成本、股息收益率上升等，都有助提升alpha。认为可买入宝钢(600019.SH)、紫金(02899.HK)，鞍钢(00347.HK)和金隅(2009.HK)。

    钢铁业股方面，认为行业有机会获重估，按优次排列，分别为宝钢、鞍钢、马钢(00323.HK)、山水水泥(00691.HK)。前两者评级“买入”，后两者评级“中性”。

    水泥股方面，相信发展商在收购土地及动工前，会等待销售进一步改善，因此明年上半年水泥需求或仍低迷。将金隅目标价由6.1元升至8.6元，重申“买入”，是唯一给予买入评级的水泥H股。中国建材(03323.HK)由“沽售”上调至“中性”，目标价由6.1元上调至7.7元。

    煤炭股方面，近日秦皇岛价格出现小反弹，惟由於需求疲弱，库存高，相信升势或未能持续。将神华(01088.HK)评级由“买入”降至“中性”，目标价由26.3元调低至23.2元。中煤能源(01898.HK)评级维持“沽售”，目标价3.1元。

    铜股中，该行偏好紫金多於江铜(00358.HK)，因前者成本控制较佳、销量增长较高、派息比率或有上行空间。