水泥行业基本面动态。上周全国水泥价格环比前一周持平。价格上涨区域主要有安徽毫州,幅度10 元/吨;下跌区域为湖南常德、益阳和娄底等地区,幅度20-40元/吨。11 月底,国内水泥市场除个别地区如湖南出现大幅回落外,其他地区价格均保持平稳运行;下游市场需求受资金紧张影响仍以疲软为主,预计进入12 月份水泥企业将多以稳价为主。

    水泥行业投资逻辑。进入12 月,水泥旺季已临近尾声,水泥价格涨势趋缓,部分区域价格下跌。但基本面的季节性波动早已不是板块走势的主逻辑,宏观政策面是水泥股的主导因素。自上而下看,央行开启降息周期,货币政策保持宽松态势,同时财政政策亦保持积极态势(10 月以来发改委密集批复近万亿基建项目),预计水泥股有望继续反弹,我们维持水泥股“增持”评级。个股方面,推荐冀东水泥(京津冀一体化、国企改革潜在标的、对应2014 年PB 仅1.1 倍建材板块垫底)、金隅股份(水泥+地产、土地改革、国企改革、京津冀一体化)、海螺水泥(水泥产能海外扩张业内领先、受益于“水泥窑协同处置固废”鼓励政策)、华新水泥(鼓励“水泥窑协同处置固废”政策最大受益者,水泥产能海外扩张业内领先),建议关注万年青(国企改革潜在标的、业务多元化预期)。

    玻璃行业基本面动态。上周全国浮法玻璃均价为1172 元/吨,环比前一周小幅下降1 元/吨,跌幅0.05%。从区域看,上周市场价格受到需求影响而分化明显。华南等地区的传统旺季尚在延续,受到房地产等行业对玻璃需求增加和前期价格过低等因素影响,价格持续上升;北方市场价格回落明显;华中地区潜在产能过剩和抵御沙河玻璃等因素影响下,价格稍有下降。全国浮法玻璃库存量为3271 万重量箱(164 万吨),环比上升0.03%。

     玻璃行业投资逻辑。由于玻璃需求80%来自于房地产领域,地产投资趋势性下行将持续拖累行业需求增长,加之供给端在建产能及已建成等待点火投产产能规模较大,玻璃行业去产能任重道远。我们认为行业趋势性行情仍需等待,维持玻璃行业“中性”评级。

     主要风险。投资超预期下滑,房地产持续低迷。