水泥机会：1、蓝筹估值回升2、区域亮点。1、估值来看，以海螺为代表的低估值股，我们认为至少存在30%回归机会。2、2014 年1-10 月水泥需求增速下降到历史低点2.5%，北方市场低于预期，不少负增长，南方市场反而好于预期。从2015 年来看，我们预计整体的需求增速在2%左右，供给端增速在2.2%，相差并不远，我们判断华东、华南高位稳定为主，有变数的区域主要关注新疆、京津冀、福建。

　　国企改革：我们关注进展相对快的以及弹性可能比较大的公司。我们梳理了25 家公司，前者主要是中国建材旗下的北新建材、中国玻纤，地方国资委的金隅股份、福建水泥。弹性可能比较大的有青松建化/天山、冀东水泥、亚泰集团。后续可以关注表中的公司进展。

　　一路一带：关注所在区域基建建设以及海外投资企业。前者包括青松建化、天山股份、祁连山、塔牌、福建水泥，后者包括华新水泥、上峰水泥、海螺水泥（根据可能带来的弹性大小）。

　　转型企业：先引入战略投资者或者直接收购。我们共梳理了16 家企业，重点关注建研集团、上峰水泥等进展。

　　成长龙头值得继续拥有。行业增长和公司市场份额提升是度量成长性的两个维度。推荐东方雨虹、伟星新材、北京利尔、友邦吊顶。

　　涉军品的新材料：国内航空/航天用石英材料龙头菲利华。

　　风险提示：改革低于预期。