水泥价格：本周全国水泥市场价格延续跌势，环比回落0.77%。

　　库存：12 月15 日至12 月19 日，本周全国水泥库容比为71.32%，环比上升0.24%。

　　华北：库容比75%，环比上升1.03%（北京、石家庄+5%）；

　　东北：库容比78%，环比持平；

　　华东：库容比69%，环比下降0.18%（宁波-5%，赣州+2%）；

　　中南：库容比68%，环比上升0.52%（武汉+5%，黄石+2%）；

　　西南：库容比71%，环比持平；

　　西北：库容比73%，环比持平。

　　生产线及产能：

　　新增产能：11 月29 日，云南文山州文山海螺一期4500t/d 熟料线点火。12 月中旬，云南德宏州盈江昆钢昆钢榕全2500t/d 熟料线技改项目点火。12 月18 日，广西河池鱼峰2500t/d 熟料线技改项目点火。12 月18 日，贵州铜仁海螺盘江水泥一期4500t/d 熟料线点火。

　　停窑情况：安徽：巢湖每条熟料线12 月份限产5 天，执行情况尚可。新疆：除电石渣制熟料线外，所有熟料线生产企业于2014 年11 月1日至2015 年3 月1 日停窑，目前执行良好。东北：黑龙江、吉林、辽宁所有熟料线计划12 月1 日-3 月31 日全部停窑，但部分熟料线将在1 月1 日-15 日之间陆续执行。

　　煤炭价格：秦皇岛港动力煤平仓价格下降5 元/吨，西安烟煤价格下降5 元/吨。

　　区域水泥煤炭价格差：北京、天津、石家庄、南昌、杭州、济南、合肥、长沙、银川、西宁（+1 元/吨），郑州（-8 元/吨），西安（-12 元/吨），广州、武汉（-17 元/吨），南京、兰州（-25 元/吨）。

　　水泥股投资策略：

　　以长三角、珠三角为代表的华东及中南地区，并未出现年末赶工现象，提前进入淡季，预计后期价格将会持续走低。

　　12 月18 日，海螺系筹划重大事项开始停牌，我们认为安徽作为历次改革的排头兵，海螺水泥在国企改革的大背景下有望跨出惊艳的一步。我们认为，近期发改委密集批复超万亿的各地基建项目、“一带一路”及自贸区等建设都将提振水泥需求，同时流动性宽松有望保持，财政政策加码，2015 年“三北”地区水泥需求有望出现明显边际改善。

　　维持水泥股“增持”评级：水泥板块目前整体涨幅较小，水泥股下行风险较小，具备补涨动能，我们建议水泥板块首选边际改较为明显的水泥股。推荐标的：亚泰集团（券商银子股、高负债率、医药转型）、金隅股份（北京国资改革、京津冀一体化、高负债率）、海螺水泥（国企改革、港沪互换标的）、华新水泥、万年青、祁连山等。