本周水泥市场综述

　　本周全国水泥市场价格延续跌势，环比回落 0.77%。价格下跌区域主要有江苏、福建、湖北和重庆等部分地区，不同区域价格下调 10-30 元/吨不等；无上涨区域。本周全国跟踪 82 个城市的水泥平均库存为 71.32%，较上周略升0.17 个百分点；其中省会城市水泥库存为 72%，较上周上升 0.5 个百分点。

　　本周主要区域价格走势

　　华北地区价格平稳运行。京津冀地区下游需求进一步减弱，水泥企业发货环比再次减少 10%左右，目前农村市场需求基本停滞，重点工程和市政工程仍在继续施工，地产项目施工仍显缓慢。12 月 17 日， “泛华北地区水泥企业冬季错峰生产座谈会”在京召开，由于涉及省份较多，初次讨论各方都有共识，对执行方案各有意见，12 月 27 日将进一步深入探讨。

　　华东地区价格继续走低。本周福州、南京、上海以及浙江台州等部分地区水泥价格继续走低，幅度 10-30 元/吨，其他地区大体以稳为主。此外，苏锡常地区市场到位价也出现回落，高标号最低到位价出现 275 元/吨，其他企业保持在 285-290 元/吨。 12 月 13 日， 浙江台州地区水泥价格小幅下调 10 元/吨，P.O42.5 散到位价 340 元/吨左右。福建福州袋装水泥价格小幅下调 10-15 元/吨，P.O42.5 散装在当地经销商统一维护下保持平稳。

　　中南地区价格局部下调。12 月 5 日珠三角地区大幅提价未能实现。从实际执行情况来看：只有部企业执行上调 15-20 元/吨，其他口头涨价的企业并未跟调。广西玉林地区北流海螺受新增产能影响，价格再次下滑 25 元/吨，其它企业价格暂稳运行。12 月中旬武汉以及周边地区价格开始下跌。雷山、世纪新峰和娲石中型企业高标号到位价 290-300 元/吨；亚东、华新和海螺大企业330-340 元/吨。鄂东黄冈、鄂州、咸宁等地区水泥价格同样下调 20 元/吨。娄底地区受新增产能释放影响（湖南海螺二线 5000t/d） ，高标号散出厂价较前期相比回落 60-70 元/吨。郑州地区水泥价格下调 10 元/吨，P.O42.5 散到位价 290 元/吨。 西南地区价格稳中有跌。 12 月中旬， 重庆地区水泥价格出现回落， 幅度 20-30元/吨，目前主城 P.O42.5 散到位价 280 元/吨，东部价格略高在 300 元/吨。

　　投资策略

　　12 月 18 日，海螺水泥因重大事项停牌。预计与安徽国资推进国企改革有关，由此拉开水泥行业国企改革大幕。水泥行业是我国市场化程度最高，竞争最为充分的行业之一，也是历次国企改革的积极实践者，通过改革推动了公司大发展。我们认为 2015 年将是水泥行业国资改革落地年。建议投资者积极实际控制人或大股东是国资背景的相关公司。

　　风险提示

　　煤炭价格大幅上涨，固定资产投资持续下滑。