水泥:本周全国水泥市场价格环比继续走低0.64%,广东珠三角、浙江台州和安徽亳州等地价格下调10-40元/吨。1月中旬,受淡季因素和节前企业急于清库心态影响,水泥价格继续下挫;分区域看,华南地区价格下滑加剧,华东地区价格下行趋缓。库存:本周全国水泥库存为72.1%,环比上升0.1个百分点,中南、西南地区水泥库存增加,华东略有下降;全国熟料库存为75.4%,环比持平,华北、西南库存上升,华东、中南熟料库存下降(华东下降主因停窑限产)。停窑和产能:一季度京津冀大部分地区停窑2个月,苏南和浙北停窑48天(较去年增加10-18天),新疆除电石渣外所有熟料线停窑5个月,东北停窑4个月,陕西关中停窑2个半月。

    玻璃:价格全国浮法玻璃均价环比持平,沙河走低而华南有所上调。库存全国浮法玻璃库存3265万重箱,环比增加9万重箱。产能:目前全国浮法玻璃总产能11.8亿重箱,同比增长10%;实际产能8.9亿重箱,同比下降1%。

     投资策略:我们继续推荐海螺水泥、东方雨虹、伟星新材,建议逢低建仓。1、水泥:华东地区目前水泥均价为319元/吨,同比下滑约90元/吨,其中上海、南京、杭州的同比降幅则在100元/吨左右。但与历史水平相比,其价格与2008、2009、2010和2013这几年Q1的均值水平十分接近,尚处于正常水平。而分析上述提到的几个年份,除了2009年以外其余几个年份均实现了水泥价格低开高走,部分年份如2010和2013年则后期水泥价格涨幅较大。总的来看,我们对今年基建和地产投资情况持乐观态度,并认为2015年水泥价格也有望复制前低后高的走势。此外走出去和国企改革将给水泥企业带来长期发展的动力;另一方面,目前海螺水泥的吨EV不到500元,而国际上其他龙头企业的吨EV大部分都在1000元左右,低估较多。与国内其他周期行业和自身历史估值相比,水泥的估值也基本处在下端。我们仍建议逢低建仓海螺,其他大水泥还包括华新水泥、冀东水泥和金隅股份,小水泥包括福建水泥等。2、新型建材我们继续推荐伟星新材、东方雨虹、北新建材、建研集团等。伟星、雨虹将受益于地产销售好转和石油价格下跌,且目前的估值具有较大吸引力。

     风险提示:宏观经济下行,地产严重下滑。