摘要：

    水泥价格：本周全国水泥市场价格环比继续走低，幅度为0.64%。

    库存：1月12日至1月16日，本周全国水泥库容比为72.07%，环比上升0.17%。

    华北：库容比77%，环比持平；

    东北：库容比78%，环比持平；

    华东：库容比70%，环比下降0.30%（苏州-5%）；

    中南：库容比69%，环比上升0.73%（南宁、海口+5%）；

    西南：库容比71%，环比上升0.88%（重庆+5%）；

    西北：库容比73%，环比持平。

    生产线及产能：

    停窑情况：新疆：除电石渣制熟料线外，所有熟料线生产企业于2014年11月1日至2015年3月1日停窑，目前执行良好。东北：黑龙江、吉林、辽宁所有熟料线计划12月1日-3月31日全部停窑，部分熟料线推迟1月1日-15日之间执行，目前大多数熟料线处于停窑状态。陕西：关中区域熟料线1月1日至3月15日计划停窑限产，目前宝鸡熟料线全部停窑，其余地区海螺、尧柏、声威、冀东熟料线单线运转。泛华北：山东、河北唐山、山西晋东南1月15日至2月23日熟料线计划全部停窑，河北其余地区、山西其余地区1月15日至3月15日计划停窑；河北企业停窑时间较为灵活，山东90%左右熟料线15日起停窑。安徽沿江、江苏苏南、浙江湖州：1月自主停窑检修，2月1日起熟料线停窑40-45天；部分企业已于1月中旬开始停窑。(卓创资讯)

    煤炭价格：秦皇岛港动力煤平仓价格持平，西安烟煤价格持平。

    区域水泥煤炭价格差：广州（-34元/吨）。

    水泥股投资策略：

    以长三角、珠三角为代表的华东及中南地区，并未出现年末赶工现象，提前进入淡季，就目前来看，同比及环比的降幅均在扩大，2015年3-4月份可能是市场集中下调华东及中南水泥股盈利预测的时间点。

    我们判断2015年大概率基建加码、信贷投放增加：目前通缩依旧但在筑底，高频数据显示经济似在筑底。14年底-15 年初项目审批力度有所加大，预计1月信贷投放力度较大，对投资和经济带动效果在3-4月开工季显现。而基建需求占主体的“三北”地区，2014年水泥需求负增长幅度创历史记录，2015年边际改善或将较为明显。

    维持水泥股“增持”评级：水泥板块目前整体涨幅较小，水泥股下行风险较小，具备补涨动能，我们建议水泥板块首选边际改善概率较为大区域的水泥股。推荐排序：新疆水泥股、金隅股份等河北水泥股、亚泰集团、海螺水泥、华新水泥、万年青、祁连山等。