水泥价格上周基本持稳。平均水泥价格(全国性)持平于每吨306.75元人民币。随着水泥企业陆续在农历新年假期前期停产,预期它们不会在现时降价以提振销量。

    全国库存水平从两周前的72.07%升至上周的72.26%。中南部的库存从69.3%上升到69.5%,华东的库存也由70.0%升至70.2%。据数字水泥网,华东的每日付运量按月下降 10%?20%,主要是由于需求疲弱推升库存所致。广西南宁地区的每日付运量维持在正常水平的 80%?90%,主要受益于下游需求稳定。

    2014年全国水泥产量仅同比增长1.8%。据数字水泥网,华北2014年的水泥产量同比下降10.04%,东北部则同比下降3.78%,这主要是由于投资增长乏力,导致全国性产量只录得低个位数同比增长。西南部是表现最好的地区,产量同比增长7.8%。整体产量增长较低,主要是由于房地产开发固定资产投资(不计农户)增长较疲弱,同比仅增长9.9%,较2013年下降9.53个百分点。另一方面,基建相关的固定资产投资在2014年同比增长20.29%,仅略微低于2013年的21.18%同比增长率。在建设丝绸之路经济带的方针指导下,甘肃省公布了其2015年交通运输固定资产投资计划,投资金额高达780亿元人民币(同比增加30%),而在西北部的其他省份包括青海及新疆,都计划在2015年增加交通运输领域的固定资产投资。同时,广东及安徽等省份也将增加交运领域的固定资产投资。如果上述计划落实执行,届时将会一定程度上弥补未来一年房地产投资需求的不足。

    我们覆盖的水泥股上周下跌0.54%。整体而言,上周行业股价表现平平。表现最好的是金隅股份[2009.HK; 买入],股价上涨2.2%。安徽海螺[0914.HK; 持有]的表现最弱,股价下跌4%。