水泥行业基本面动态。上周全国水泥价格环比小幅下跌0.37%。价格下跌区域主要为湖南邵阳、贵州铜仁、江西南昌及九江,幅度10-40元/吨;无上涨区域。上周南方地区雨雪渐歇,但因春节临近销售恢复不明显,随着工人返乡,本周水泥需求将大幅萎缩直至停滞。

    水泥行业投资逻辑。2014年四季度以来,货币政策及财政持续宽松,加之大宗商品价格持续下行,钢铁、工程机械等中游制造业大幅上涨。因此尽管盈利展望相对其它中游制造业较弱,但水泥股在牛市格局板块轮动逻辑下亦取得明显绝对收益。近期增量资金牛市格局出现反复,前期水泥板块轮动逻辑弱化,建议关注区域及国企改革主题,我们维持水泥股“增持”评级。推荐金隅股份(国企改革、京津冀一体化、土地改革、对应2014年PB1.4倍)、冀东水泥(京津冀一体化、国企改革集团资产注入预期、对应2014年PB1.3倍建材板块倒数)、天山股份(一带一路、国企改革潜在标的,对应2014年PB1.1倍)、祁连山(一带一路、国企改革潜在标的)、青松建化(一带一路)。建议关注万年青(国企改革潜在标的、业务多元化预期)。

    玻璃行业基本面动态。上周全国浮法玻璃均价为1128元/吨,环比前一周下跌1.10%。从区域上看,华东、华南和华中地区近期价格调整幅度比较大,一方面前期上述地区价格居于高位,空间比较大;另一方面也是为了阻止和防御外埠玻璃过多进入。沙河市场自上月19日之后价格一直坚挺,近期迫于资金压力无奈降价促销,效果一般。北方市场价格原本处于低位。全国浮法玻璃库存量为3290万重量箱(165万吨),环比上升0.27%。

     玻璃行业投资逻辑。由于玻璃需求80%来自于房地产领域,地产投资趋势性下行将持续拖累行业需求增长,加之供给端在建产能及已建成等待点火投产产能规模较大,玻璃行业去产能任重道远。我们认为行业趋势性行情仍需等待,维持玻璃行业“中性”评级。

    主要风险。投资超预期下滑,房地产持续低迷。