水泥价格上周下跌0.98%。水泥平均价格(全国性)上周环比下跌0.98%至295元人民币/吨。浙江、福建、湖南、云南、甘肃的水泥价格下降10元?50元人民币/吨。平均库存水平(全国性)上周略降至75.18%。在大部分地区每天发货仍保持在低于60%的正常水平。据预计,一个完整的需求恢复不来,直到四月初。

     煤炭价格上周继续下降。环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格指数上周下降600元人民币/吨,报482元人民币/吨,较去年同期低9.6%。

     海外扩张的试点计划现正蕴酿。华新水泥[600801.SH,未评级]最近增持了一家柬埔寨水泥企业CCC的28%股权。CCC拥有一条日产3200吨的新型干法水泥熟料生产线。在这次收购后,华新水泥持有CCC的股权比例将增加至68%,并成为其绝对控股股东,而这将有助于促进新的熟料线正式运行(早前预期在2014下半年投产,但最终出现延误)。由于自然增长往往需要数年才能完成,国内水泥企业已通过并购来增加和国内水泥企业的合作和拓展海外市场,这将有助降低项目的交付时间、政治干预和执行风险。有一些水泥企业已在海外市场取得了先行优势,当中包括海螺水泥[0914.HK ],公司已经在印度尼西亚兴建了日产能为3,200吨的熟料生产线,并且和中国银行签署了有关“一路一带”项目的战略合作协议,以取得不超过50亿美元的信贷融资。华润水泥[1313.HK ]也正在考虑招聘人才以拓展海外业务。由于海外扩张存在风险,初始阶段的扩张规模可能较小。

    我们覆盖的水泥股上周上涨6.3%。上周行业整体表现不错,可能是由于市场有更多关于基建投资计划和“一路一带”项目的消息。表现最好的是山水水泥[0691.HK ],上涨16.4%。华润水泥[1313.HK ]的表现最弱,但亦上涨1.9%。