事项:央行住建部和银监会30日联合下发通知,对拥有一套住房且相应购房贷款未结清的居民家庭购二套房,最低首付款比例调整为不低于40%,同时公积金首套房、二套房首付比例分别调整为20%和30%。

    评论:

    地产政策放松对建材板块利好.

    基建和地产,是水泥板块下游需求重要的组成部分,而从历史上数据的表现情况看,地产对水泥的影响胜于基建。此次房地产刺激政策出台,超市场预期,而政策出台之后,从地产基本面角度看,有望沿着“刺激销售企稳回升——库存下降——拿地增加——开工增加——投资增加”的路径初步传导,无论最终传导是强还是弱,相对此前未有政策刺激,改善是肯定的。而去年二季度以来拖累水泥需求的最大负面因素就是地产投资的超预期下滑,因此此次刺激政策的出台,无论缓解还是改善,均对水泥股来说是个利好。

     自去年年度策略以来我们一直强调“淡季布局、旺季收获”,政策落地后,二季度水泥股价可更看高一线.

     从去年年度策略开始,包括到一季度策略,我们一直坚持“淡季布局、旺季收获”的观点,并且强调了春节后的最佳买点。我们的研究框架里面,水泥股上涨须具备两大条件:第一,水泥价格上涨,第二,预期上涨可以持续,二者兼备,则有投资机会,而价格上涨的强度以及预期的强度,决定了最后股价可以期望的涨幅。

     我们前期强调,淡季布局,旺季收获,其中有一个重要的原因就是,水泥极强的季节性特征,一季度很淡,二季度为全年的首次复苏,所以在一季度的淡季节点之上,二季度看到价格上涨是个大概率事件,那第一个条件满足了。接下来需要考虑第二个预期的问题,去年四季度以来的基建政策其实整体还是蛮给力的,所以前期,我们如果在一季度布局水泥了,二季度已经具备了一定的胜率和可预期的上涨空间,但是我们不敢给高预期的原因是房地产的不确定性任存在,因为房地产和基建一直是驱动整个水泥需求的两大核心因素,而地产的作用比基建甚至还大一些,而这次房地产政策的调整,其实是打消了这个疑虑,就相当于是在前面的预期基础之上再叠加一个新的改善的预期,所以二季度的整个水泥板块的涨幅是在原有的基础之上可以更看高一线的。再加上,从去年三季度整个行情表现上看,建材相对于其他中游兄弟版块,比如钢铁,机械,涨幅逊色许多,因此至少还有一个补涨的需求。所以综上分析,目前水泥股仍可买入。

     建议采取“基本面+政策”的选股思路,推荐金隅股份、祁连山、华新水泥.

     我们选股上重点抓住“基本面+政策”这样的一个选股思路。精选三个标的,分别位于中国的三个不同区域,和三个不同政策刺激带,同时兼顾基本面的安全性:金隅股份①主业“水泥+地产”,双重受益政策刺激②资产优质,管理水平好,按现有资产保守测算合理估值应在13.3-15.2元/股③近期定增50 亿若获批,助力公司未来发展④后续若京津冀政策落地,有望成为股价进一步上涨的催化剂⑤后续混改仍可期。

     祁连山①甘肃的水泥龙头,占有率约45%②一带一路的蓝图公布,甘肃作为整个一带一路上重要的连接省份,公司基本面有望受益③15 年市场一致预期PE 在13-14 倍之间,相比其他一带一路相关公司,公司安全边际较好。

     华新水泥①两湖地区水泥龙头,市占率50%以上②两湖地区供求要好于全国均值,给公司的基本面带来足够的支撑③15年预计PE 在12-13 倍,安全边际好④两湖地区位于整个长江经济带的中央链接处,后续若政策落地,公司基本面有望受益⑤公司积极实施“产能走出去”战略,符合国家“一带一路”政策。