水泥行业

    上周动态：上周全国水泥市场价格环比回落0.84%。其中东北、中南、华北、西南区域环比降幅分别约3.24%、1.10%、1.90%、0.47%，西北区域环比增幅约0.55%。全国库容比环比降约0.3 个百分点。整体来看，4 月下旬，国内水泥市场行情仍以弱势运行为主。除江西、广东和甘肃局部市场下游需求恢复较好外，其他大部分地区都没有达到正常水平，同比减少20%-40%。预计进入5 月份，下游市场需求也难有大幅改善。

    投资逻辑：展望全年供需均几无增量，行业产能利用率将维持低位，盈利端改善空间有限；单从盈利端来看，水泥股不存在上涨逻辑。但自上而下看，货币及财政政策持续宽松，“长江经济带”、“京津冀一体化”、“一带一路”继续发酵有望催生水泥个股独立行情。4 月23 日至24 日，张高丽在湖北武汉调研推进长江经济带建设工作，“长江经济带”主题有望升温。

    玻璃行业

    上周动态：上周全国浮法玻璃均价为1120 元/吨，环比降约0.20%；库存量为3490万重量箱（175 万吨），环比下降1.63%。当前下游市场需求疲弱；受地产不景气影响，玻璃订单数量同比下降明显。沙河地区加工企业凭借低价优势抢占周边市场、区域原片销售尚可；但其他地区原片销售则整体处于僵持阶段。本月以来产能增加也开始加速，呈现净增加的趋势。

    精选个股

    1）国企改革：推荐试点公司（2 白）中国巨石（行业景气回升；复合材料外延扩张可期；混合所有制改革预期；短期融资预期强）、北新建材（混合所有制改革预期；基于主业外延扩张预期较强）；推荐潜在壳公司（2 黑）海螺型材（安徽省投集团资产证券化预期），建议关注瑞泰科技（中国建材集团新材料资产证券化预期）；

    2）白马成长：推荐长海股份（行业景气回升、新品放量，股权融资及外延扩张预期）、东方雨虹（防水份额提升、保温材料/建筑辅料布局开拓新业务增长点；显着受益油价下跌）、伟星新材（品牌、渠道优势显着，显着受益油价下跌，低杠杆、高分红）。

    3）思变转型：推荐建研集团（医疗检测外延扩张落地预期）；建议关注秀强股份（转型预期）。

    4）区域经济：推荐“长江经济带”标的华新水泥、万年青、海螺水泥；“京津冀一体化”标的金隅股份（兼具国企及土地改革预期）、冀东水泥（兼具国企改革预期）；推荐“一带一路”标的天山股份（兼具国企及转型预期）、祁连山、青松建化，建议关注宁夏建材。

    风险提示：投资超预期下滑，房地产持续低迷。