水泥价格上周下跌0.5％。水泥平均价格（全国性）上周环比下跌0.5％至252.75 元人民币每吨。南昌、济南、厦门、宁德的水泥价格下跌10 元至20 元人民币每吨。尽管下雨的炎热的天气继续影响市场状况，但长江三角洲和陕西-甘肃-宁夏地区已在7 月中旬出现回稳迹象。中南部的需求复苏，日均付运量逐渐回升到正常水平的70％至90％。平均库存水平（全国性）微升至78.51％。

    煤价上周温和下跌。环渤海地区发热量5500 大卡动力煤的综合平均价格指数上周轻微下降到417 元人民币每吨，较去年同期低17.6％。

    2015 上半年全国水泥产量同比下降5.3％。据国家统计局统计，6 月全国水泥产量同比下降5.8％至2.1776 亿吨，使2015 上半年水泥产量达到10.77 亿吨（同比下跌5.3％）。水泥产量跌势加快，主要由于需求仍未回暖。在2015 上半年，全国固定资产投资同比名义增长11.4％，与2015 年首五个月相同。另外，在2015 上半年，地产相关固定资产投资同比增长4.6％，较2015 年首五个月的5.1％下跌0.5 个百分点。在增长疲弱的情况下，中国经济正经历巨大的结构性改革，同时政府正采取更具弹性的财政政策和适度宽松的货币政策，以确保经济结构性改革的过程维持稳定。中央和地方政府在2015 上半年出台了刺激措施，同时中央政府已通过债务互换和展期以缓解融资负担，再加上中央政府加强了对地方政府在基建投资方面效率的监察，所有这些措施应能使需求在第三季复苏，尤其行业正进入旺季，而经济刺激计划的效用将逐步浮现。

    我们覆盖的水泥股上周下跌0.6％。表现最好的是华润水泥[1313.HK;买入]，股价上涨1.2％。安徽海螺[914.HK; 买入]的表现最弱，股价下跌2.3％。