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    中国建筑材料科学总院负责修订的国家标准《通用硅酸盐水泥》(征求意见稿)于2015年9月23日向各大水泥企业发布征求意见。 简评 背景:近几年,在水泥行业产能过剩的大背景下,《国务院关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》(国发〔2013〕41号)提出要推广使用高标号水泥和高性能混凝土,尽快取消32.5复合水泥产品标准,逐步降低32.5复合水泥使用比重。部分水泥大企业提出了全面取消32.5强度等级水泥产品标准的建议。由中国建筑材料联合会牵头专门成立了取消32.5水泥标准工作领导小组,并在前期充分和调研的基础上,由中国建筑材料科学总院负责修订起草了上述征求意见稿。

    与GB175-2007《通用硅酸盐水泥》相比,此次征求意见稿主要修订内容:1.取消复合硅酸盐水泥的32.5、32.5R强度等级;2.其他有关技术标准的小幅变动。

    简评:如果该征求意见稿能够顺利通过并在水泥行业执行到位,我们认为1)提高水泥产品标准,淘汰低标水泥,将提升水泥产品的总体质量水平。一些水泥企业尤其是大企业熟料外销量将会减少,经营粉磨站的企业成本将会增加。(2)从水泥供给端来讲,近几年平均水泥熟料比1.6-1.7(其中,复合32.5水泥熟料比大约1.8,复合42.5水泥熟料比大约1.3,复合32.5水泥占比60%),按照现行的熟料总量18.5亿吨左右总量不变进行测算,平均水泥熟料比为1.4左右,将有24亿吨左右的水泥产能,压缩水泥产能3.7亿吨左右。由于在真正执行新标准需要一个过程,保守估计2016年压缩水泥产能2亿吨,能有效缓解目前的供需矛盾。(3)2015年1-8月,水泥价格一路下滑,9月有小幅上升趋势,目前价格处于近十年来的历史低点。新标准执行后,通过压缩水泥产能,边际供需关系会得到较为明显的改善,价格上升将会成为大概率事件,行业盈利同比2015年也将会有改善。

    投资建议:在行业层面上,建议关注行业周期拐点的到来,寻找比较合适的投资时机。具体到上市公司,重点推荐海螺水泥(600585)、冀东水泥(000401)、金隅股份(601992)、万年青(000789)。