综述：8月，经济呈现出企稳回暖态势，但经济回升幅度较弱，下行压力依然较大。水泥市场有所企稳，但形势依然不甚乐观，旺季不旺，产能过剩矛盾突显，市场信心不足，价格回升较为艰难，加上拉动水泥需求投资增速放缓，水泥行业仍难以走出市场低迷的困境。

从数字水泥监测价格来看，8月全国水泥价格维持底部震荡行情，中南地区需求有所回升，在企业进一步加强自律的情况下，价格呈小幅度逆势上扬趋势。

2015年水泥市场需求不甚乐观，距全年结束仅有不到四个月的时间，虽然基建投资项目在加速推进，需求有所回暖，但全年需求总量下降的局面难以发生逆转。我们判断，预计2015年水泥产量23.5-23.85亿吨左右。

一、需求端：经济下行压力依然较大，基建投资有所回升

宏观层面，8月份经济继续呈现启稳回暖迹象，但投资增速依然在持续下行，固定资产投资和房地产投资继续加速回落；基础设施投资方面，铁路运输投资和道路运输投资增速继续放缓，由此导致水泥需求增长乏力，市场信心不足。

1~8月份，全国城镇固定资产投资约为33.9万亿元，同比增长10.9%，增速较1-7月下降0.3个百分点，与去年同期相比仍然回落5.6个百分点，与年初相比下滑了3个百分点；

1~8月份，全国房地产投资6.1万亿元，同比增长3.5%，较1~7月回落0.8个百分点，继续延续下滑走势；与去年同期相比，增速仍回落9.7个百分点，降幅仍在加剧；房地产开发企业房屋施工面积669,360万平方米，同比增长2.5%，增速比1-7月份回落0.9个百分点。房屋新开工面积95,182万平方米，下降16.8%，降幅较1~7月份持平。

基建投资增速有所提升，但铁路和道路投资增速继续放缓。1~8月份全国基础设施投资同比增长18.8%，增速比1~7月份提升0.2个百分点。其中，水利管理业投资增长20.4%，增速提高3.8个百分点；道路运输业投资增长18.4%，增速回落1.5个百分点；铁路运输业投资增长9.9%，增速回落1个百分点。

房地产投资持续大幅下滑，新开工面积不足，铁路、道路投资增速放缓是水泥需求下滑的主要原因。

二、水泥产量：呈现逐渐企稳

根据国家统计局的数据，1~8月份全国累计水泥产量15.05亿吨，与去年同期相比减少8600多万吨，同比下降4.99%，与1~7月份相比，下降幅度减少0.01个百分点；8月份单月水泥产量2.15亿吨，同比下降4.25%，降幅有所收窄。与7月份相比，全国单月产量增长1.45%，东北、华东、中南和西北四大区域单月水泥产量均呈现不同程度的增长势头，显示市场需求逐渐企稳回暖。

华北地区需求下滑继续加剧。近年来，华北地区水泥需求呈现连续大幅下滑态势，1~8月份累计水泥产量约1.3亿吨，较去年同期减少2400多万吨，同比下降14.8%，与上个月相比，降幅加剧。8月份单月水泥产量环比和同比均呈现下降趋势，单月水泥产量较上个月减少150万吨，较去年同期减少约480万吨。

东北地区依然是需求下滑最为严重的区域。1~8累计水泥产量7291万吨，较去年同期减少2100多万吨，同比下降17.2%，与上个月相比降幅减少0.42个百分点。8月份是东北需求旺季，单月水泥产量较7月份增长4.1%，需求出现好转，但与去年同期相比则下降11.3%，需求下滑仍较为严重，在仅剩4个月的时间里，市场需求下滑局面难以有大的改善。

 

 西北地区需求出现好转。8月份单月水泥产量较上月增加153万吨，环比增幅达7%，但同比下降4.6%；1~8月份累计水泥产量约1.35亿吨，同比下降9.3%。8月份市场需求得到改善，无论是单月还是累计水泥产量，同比降幅均有所减缓，但4季度是西北水泥市场的淡季，全年需求下滑态势较难改变。

华东地区需求仍然较为疲软。1~8月累计水泥产量约4.8亿吨，较去年同期减少2100多万吨，同比下降4.78%，与上个月相比，降幅有所收窄。从单月产量来看，市场需求较上个月有所改善，8月份单月产量环比增长约4.5%，但同比仍然下降约3.2%。

中南地区需求小幅下滑。1~8月累计水泥产量约4.2亿吨，同比略有下降，下降幅度为1.69%，8月份单月水泥产量同比下降0.12%，环比则上升2.2%。总体来看，中南地区需求下滑幅度不是很大，如果后期工程项目提速，全年水泥产量有望实现正增长。

西南地区需求小幅增长。8月份，在全国六大区域市场中，无论是单月水泥产量，还是累计水泥产量，依然是只有西南一个区域同比出现增长势头，但增长幅度较小，单月水泥产量同比增长不足1%，环比则下降4.8%，累计水泥产量同比增长也仅为1.58%。

全国31个省（直辖市、自治区）中，1~8月份累计水泥产量与去年同期相比增长的只有7个省份，约占23%，包括：西藏、重庆、贵州、福建、广西、湖南和江西，其中，西藏依然是需求高位增长的地区，累计水泥产量同比增长约49%，但其市场总量较小，对全国的市场需求影响不大，其他6个省份同比增速均不到5%。1~8月份累计水泥产量同比降幅达到两位数的省份有11个，约占35%，其中大多为北方地区省份，包括：东北的辽宁、吉林、黑龙江，华北的山西、河北、北京、天津，西北的新疆、宁夏，华东的上海和山东。

 

三、经济效益：盈利水平持续下降

国家统计局统计，7月，我国水泥行业累计实现收入4902亿元，同比下降9.63%，实现利润为147.04亿元，同比去年大幅下滑63.84%。销售利润率为3%，环比6月份又有所下降0.2个百分点。

从区域来看，华北、西北、东北依旧全行业亏损，分别亏损19.35、2.2和6.22亿元。东北环比6月份有所改善，华北和西北环比6月亏损持续扩大。

截至7月份西南、华东、中南总体盈利但同比去年大幅度下滑。尤其是西南7月份单月呈现了亏损。

从亏损面来看，行业亏损额132亿元，继续创历史新高。亏损企业数达到1317家（含粉磨站），占全部企业数的40%。

 

四、水泥价格：8月维持底部震荡行情，部分地区价格呈小幅度逆势上扬

8月，全国水泥市场价格维持底部震荡行情。根据数字水泥监测，8月份主要城市到位平均价为253元/吨（全品种含税落地价，下同），同比下跌17%，较7月跌幅收窄3个百分点，8月跟踪的247家水泥企业平均出厂价为216元/吨。数据表明，即使市场仍处于传统需求淡季，但由于前期价格持续大幅下挫，价格已处于跌无可跌境地，在底部震荡盘整。

分区域看，受国内宏观经济环境较差，市场需求低迷、产能严重过剩及企业间激烈竞争影响，六大区域水泥市场表现基本一致，同比均出现不同程度走低。跌幅最大的是西南地区，下跌28%，其次是华东地区下跌19%，华北、东北和中南跌幅均在16%-17%，西北地区跌幅度相对最小，仅为9%。

从绝对价格看，东北地区仍居全国最高水平，主流市场成交价格为310元/吨，高于全国及其他地区50～90元/吨，主要依托于黑吉两省份较高市场集中度及大企业自律行为。

华北、华东和西南地区价格基本在同等水平，在230元/吨左右，低于全国平均水平20元/吨。华北地区因产能严重过剩、集中度较低，水泥价格已连续数年处于全国低位，今年随着生产成本下移，价格跟随调整；华东和西南地区由于市场需求萎缩、新增产能释放，市场竞争最为激烈，使价格跌落到谷底，也成为全国垫底区域。

中南和西北地区价格相对适中，成交价格在260元/吨，企业能保持微利，8月份中南地区表现较为抢眼，区域价格淡季逆市上扬，环比7月上涨1.7%。

分省来看，8月份价格出现下跌区域主要集中在辽宁、上海、福建、山东、河南、云南和陕西等地，价格下调10-20元/吨；上涨区域有江西、湖北、湖南和广东，涨幅10-30元/吨，其他地区价格底部保持平稳。湖南、湖北、江西和广东地区价格分别上调20-30元/吨。价格上涨主因是进入8月份后，需求环比有所提升，企业通过行业自律主动拉升为主。从四个区域比较而言，湖南省上涨相对来说比较坚定，水泥价格一次性上调30元/吨，熟料上调60-80元/吨，企业付出的努力颇大，部分生产线年初以来一直处于限产，因下游需求有限，前期价格也跌到成本以下也未能刺激出有效需求，因此在各企业达成共识下，主动有序停产推动价格提升。广东和江西两省属于是今年需求较好的区域，同比持平或略有小幅增加，因此企业若能达成统一共识，价格实现小幅上涨难度并不大，只是由于各企业的短期营销策略不同，意见时有分歧，价格会有反复调整现象。

8月初，引领行业上涨的长三角地区价格未有任何表现， 8月中下旬，安徽沿江熟料企业发货明显提升，库存下降至安全水平，企业对熟料价格上调意愿加强，而水泥价格在熟料走高的情况，也多将会趋强运行。

五、形势预测：需求回暖，价格将出现周期回升

需求预测： 2015年水泥市场需求不甚乐观，距全年结束仅有不到四个月的时间，虽然基建投资项目在加速推进，需求有所回暖，但全年需求总量下降的局面难以发生逆转。我们判断，预计2015年水泥产量23.5-23.85亿吨左右。

价格预测：预计进入9月份以后，水泥需求情况会有持续好转，尤其是华东、中南和西北地区，依靠行业自律推涨价格概率高，价格有望回升，但幅度可能有限，而华北、东北和西南地区在没有外在因素影响下，短期仍将会在底部盘整为主。全年利润预计是去年的一半左右。