水泥:本周全国水泥市场价格261元/吨,较上周环比下降2.1%,长春、哈尔滨、西安地区高标号水泥环比下降30元/吨,石家庄地区高标号水泥环比下降20元/吨。低标号水泥价格为246元/吨,较上周环比下降0.2%,哈尔滨、长春、石家庄地区低标号水泥分别环比下降35、30、20元/吨。全国磨机开工率下降1.8%至46.2%,水泥库存76.0%,较上周上涨0.2%。全国水泥煤炭价差261元/吨,较上周下降5元/吨。11月初受降雨及气温下降影响,南方多省市场需求表现趋弱。价格方面,北部地区企业为抢现金流变相下调价格,南方地区保持平稳。今年四季度需求较弱,且企业自律停产执行不到位,11月底部分地区价格将会提前震荡走低。

    本周重点关注事件:山水水泥违约、国企改革顶层方案配套文件出台。1)11月5日,山水水泥公告在中国发行的金额约20元人民币票据将于11月12日(下周四)到期应付,偿付存在不确定性,大股东天瑞表示将竭尽所能帮助公司。此次事件发生,一方面因市场低迷导致公司经营业绩恶化,另外一方面因母公司中国山水水泥集团涉及股权纠纷导致。目前天瑞股权占比28.16%,山水投资占比25.09%,亚洲水泥占比20.90%,中国建材占比16.67%,其他股东占比9.18%。目前公司股票和债券处于停牌状态,后续若董事变更或引发后续山水水泥美元债提前偿还。我国前20大水泥企业交叉持持股是一种趋势,大企业区域控制力进一步加强,随着行业的进一步巩固,大企业集中度将稳步提升,小企业经营将面临较为严峻的挑战。2)11月4日,《国务院关于改革和完善国有资产管理体制的若干意见》下发,意见提出以管资本为主加强国有资产监管,防止国有资产流失,同时将推进国有资本优化重组,理退出一批、重组整合一批、创新发展一批国有企业。截至今年9月底,中央企业和地方国有及国有控股企业资产总额已超过117万亿元,此次意见下发将启动新一轮国有资产管理体制改革。

    投资策略:近期发改委召开会议,明确提出第四季度将稳增长放在各项工作首位,打好投资政策“组合拳”,四季度支撑经济增长力量有望加强。我们认为四季度在稳增长、基建产业链有望增速提升,我们优选基建产业链中弹性最大的水泥板块,推荐低估值龙头海螺水泥、华新水泥,低估值个股天山股份、冀东水泥。区域方面“京津冀一体化”交通先行,部分交通重大项目建设将加速推进,近期发改委正式批复投资近6000亿的京张铁路,极大提振区域水泥需求,建议关注金隅股份、冀东水泥。国企改革政策推进,我们继续推荐国企改革标的,央企层面关注中建材旗下北新建材、洛阳玻璃、方兴科技和瑞泰科技;中材集团关注宁夏建材、祁连山和天山股份,地方国企推荐海螺型材、金隅股份。

    新型建材:推荐两条主线,一是消费型新建材,进行上下游产业链结合,满足客户个性化服务,产品更易面向最终消费者,1)行业领头者,具有较强品牌效应、产品质量有溢价能力的公司;2)有强大线下布局,可提供无缝对接式线下服务。推荐标的:首推在行业内转型较早的北新建材、伟星新材、东方雨虹、友邦吊顶;其次可关注嘉寓股份;二是转型升级建材企业,推荐秀强股份(参与教育产业基金)、建研集团(减水剂及检测业务双主业)、纳川股份(切新能源汽车动力总成系统及运营)、北京利尔等。

    平板玻璃:本周主要城市玻璃平均价格(4mm)为58.2元/重箱,较上周下跌0.4元/重箱,北京上涨1元/重箱,秦皇岛、广州分别下降2元/重箱、1元/重箱,西安、上海价格不变。主要指标:停窑率(36.31%,处于高位)、毛利率(19.76%,环比略有下降)、库存(3226)。本周国内浮法玻璃市场涨势较前期减缓,生产商根据自身情况灵活调整为主。随着市场成交由浓转淡,各地市场涨势开始放缓,个别地区已经出现小范围、小幅度的价格回调。目前整体市场成交氛围尚可,下游行业年前赶工对玻璃市场需求面仍能起到一定支撑作用,但长线来看,市场转入淡季已是必然趋势。因此,短期整体市场或弱势盘整为主,个别地区或有小范围涨价以提振市场行为。

    特种玻璃:近期国内终端电站仍处赶工阶段,短期内对上游支撑作用不乏延续可能,厂家库存暂无增长压力。由于行业资库存暂无增长压力。由于行业资金紧张问题并无实质改观,货款回收金紧张问题并无实质改观,货款回收缓慢局面难有明显改善。现阶段厂家订单已达到饱和状态,后续接单量开始逐步减少。因下游采购较为积极,部分厂家成交价格或将出现小幅上涨。

    玻璃行业继续关注南玻A(前海人寿大幅增持,资本运作打开想象空间)、亚玛顿(光伏玻璃龙头)重点关注公司:本周国内A股市场大涨7.34%,申万玻璃制造指数跑输沪深300指数1.08个百分比,申万水泥制造指数跑输大盘1.24个百分点。