市场表现
    本周申万建材指数上涨4.29%，小幅跑赢沪深300 近1 个百分点，其中水泥板块上涨5.73%，转型个股普遍出现调整，主因周初出现28 切换之势。
    宏观面：1-10 月水泥利润降幅收窄，10 月利润年内最高
    水泥：全国水泥价格环比持平，水泥库存环降0.13 个百分点至75.76%，熟料库存环比持平为81.5%，粉磨开工率环比持平为38.1%。12 月初，尚在施工的华东、中南和西南地区需求略有恢复，但离产销平衡仍有较大距离，后期仍将以降低库存为主，价格也将维持小幅震荡态势。
    玻璃：浮玻均价60.7 元/重箱，环比↓0.5 元；光伏玻璃市场稳定，少数上调。
    玻纤及其他： 7 月以来风电需求支撑逐步退去，直接纱市场需求减弱，加之四季度正值淡季，价格回落较多。其他价格无显着变化。
    重要信息
    1、海螺水泥董事长郭文叁退休（我们认为短期对股价和公司战略不会有大的影响，但中长期能否一以贯之需要观察）；2、纳川股份非公开发行获审核通过（正面催化，建议配置）；3、亚投行将于明年第二季度启动运行第一批项目，计划当年放贷15 亿至20 亿美元。预计此后的5 至6 年，每年贷款额可以达到100-150 亿美元；4、李克强主持召开经济工作专家座谈会，再提供给侧改革，运用好结构性减税，要推动兼并重组，加快落后产能淘汰和“僵尸企业”退出；5、目前各地已推出的PPP 项目多达1800 多个，总投资高达3.4 万亿元。
    投资建议：水泥博弈性机会不建议重配，重点推荐加入纳川股份本周水泥股表现突出，然而隐藏在风格切换之下的并不是对基本面改善的预期，而是对可能的央企整合壳资源炒作，本轮领涨的冀东水泥、宁夏建材和祁连山博弈性质更为突出。我们认为水泥板块的趋势机会需要基本面改善预期的配合，单纯的博弈对安全边际应更为重视（当前估值）。相对于稳增长，供给侧改革带来的行业景气低迷时间是我们尚难以判断的，因此当下暂不建议重配水泥。本周转型个股出现调整，也带来更多买入机会，本周重点推荐纳川股份（预期差出现:1、增发审核通过，充足在手资金+提升实控人持股比例，未来资本运作空间提升；2、福建万润销售超出预期，高增长望持续；3、新能源车运营拉开帷幕；4、PPP 项目持续推进）、长海股份（低估值高增长+转型预期）。