交银国际研究 -互联互通预期扩容和十三五规划专题系列: 建材和中盘工业
    预期沪港通扩容至小盘股的影响
    恒生小盘股指数包括一些小型水泥制造商和两地上市的建筑材料企业，如中国西部水泥，亚洲水泥，金隅水泥，马钢和鞍钢，但上海A股主要包括两地上市的建筑材料企业，以及一些航空航天工业和国防企业，如中直股份，成发科技。
    我们认为香港上市公司的估值水平更合理，理由是大多数建材企业未来面临不利影响。两地上市的企业在香港仍然以比A股较大的折价交易，但在香港市场偏好企业良好基本面和稳定展望而非纯粹投资主题的背景下，这显得合理。
    深港通开通可能带来的机遇
    与上交所相比，深交所的大型建材企业和航空航天以及国防上市公司较少。另外，只有少量国有建材公司在深交所上市。（在上海上市的有宝山钢铁股份和武钢股份）。
    与上交所一样，在深交所上市的建材公司和航空航天以及国防公司的估值较H股高。
    “十三五”规划对行业的影响
    第十三个五年计划重申了1）“一带一路”计划对提高区域建筑材料需求（如广西，云南）的重要性；2）把环境保护作为重点，有助于对建筑材料环境排放标准的收紧，并在中长期逐步淘汰更多低效能和不合规的建筑材料制造商；3）计划鼓励中国企业专注海外扩张。安徽海螺集团在印尼，越南和老挝至少在兴建6家水泥厂。而华新水泥也计划在海外建造3-4个项目。我们认为，预计未来几年大部分大型水泥制造商将计划加入“一带一路”的建设。钢厂将会把更多的重点放在出口上。钢铁出口累计总量在2015年首十个月同比增长24.7%，达到了9,213万吨。虽然近期并不预期从海外业务中获得丰厚的利润回报，我们对中长期企业的利润回报看好；4）国企改革在十三五计划背景下将改变行业动态。目前，大部分大型的建筑材料和国防上市企业受到国企的控制。他们的利润将受到产能过剩和微薄利润的考验，我们认为未来一些国企间的合并将很可能发生，特别是在目前产能严重过剩的钢铁行业。对于国防行业，我们认为研究所构的改革将进一步释放资产注入的巨大潜力。十三五计划将加快重组的步伐，并提高行业利润。