事件
    近日国家统计局公布11月份水泥产量2.05 亿吨，同比增长-6.6%；1-11月份累计产量21.47亿吨，增长为-5.1%。
    点评
    旺季提前结束，11月产量降幅大幅扩大。1-11月份累计产量21.47亿吨，同比下降5.1%，降幅较1-10月扩大0.5 个百分点。其中，11月份水泥产量2.05亿吨，同下降6.6%，降幅较10月再次扩大3.08个百分点。环比来看，11月日均产量683.1万吨，较10月下降5.88个百分点。旺季提前结束和三北地区冬季错锋生产，导致全国11月水泥产量大幅下降。 基建投资大幅回升， 房地产投资继续拖累需求。1-11 月份，全国固定资产投资（不含农户）497182亿元，同比增长10.2%，增速与1-10月份持平;基建投资116191亿元，同比增长18.01%；房地产开发投资87702亿元，同比增长1.3%，增速比1-10月份回落0.7个百分点。11月当月投资增速有所提高。11月投资同比增长10.2%，比10 月提高0.7个百分点。其中，房地产开发投资同比下降4.5%，比10月降幅扩大1.7个百分点；基建投资同比增长23.3%，比10月提高10.4个百分点。
    11月水泥价格环比下降1.7%，同比下滑21.7%。根据数字水泥网数据，11月全国高标号水泥均价260.3元/吨，同比下滑21.7%（-72.3元/吨），环比下降1.7%（-4.5元/吨），结束两月的上升趋势。分区域看，华东和西南地区11月水泥均价265.0元/吨和313.5元/吨，环比分别上涨1.8 和1.0%，东北，华北，西北、中南地区11月均价分别为300元/吨、226.0元/吨和261.0元/吨，环比分别下降6.3、6.6、2.8和0.3个百分点。
    10月水泥行业利润创年内最佳。根据水泥协会数据，1-10月水泥行业利润总额为223.7亿元，同比下降63.8%，较1-9月份累计降幅收窄约1.7 个百分点。10月份单月全行业利润总额为39.8亿元，为年初以来单月利润总额最高，较上月增长45%。分区域看，华北是六大区总是唯一出现亏损的区域，累计亏损总额约达32亿元，西北地区已实现扭亏为盈，华东和中南两大区域仍是全国主要利润奉献区域，累计利润总额合计达240多亿元，但同比仍减少近一半左右。
    投资策略
    本月基建投资在中央政策的多次督促下大幅反弹，地产投资则继续低迷，水泥需求积极低迷。但从消息面看，房地产政策的全面宽松呼之欲出，在二级市场地产板块已率先有所反应，从板块轮动角度看，在地产政策宽松的预期下，作为下游的水泥板块有望迎来轮动性补涨。短期策略上建议投资者关注弹性更大中小市值标的，中期看，目前是布局春季行情的最佳时间，可适当配置大蓝筹标的。
    风险提示
    基建投资不及预期，煤炭价格大幅上涨。