3 月初水泥价格依然疲弱。平均水泥价格（全国性）上周环比下跌0.52％至237.25元人民币每吨。北京、上海、江西、广西和湖北的部分地区的水泥价格下降10-30 元人民币每吨，一些企业试图取得更多市场份额，而在山东和四川的部分地区，水泥价格上涨10-20 元人民币每吨，主要由于生产商之间取得更佳的协调。同时，长江三角洲地区的熟料价格在上周上涨约20 元人民币每吨，但升势可否持续仍有待观察。平均库存水平（全国性）略降至72.74％。
    煤价稳步回升。环渤海地区发热量5500 大卡动力煤的综合平均价格指数上周上升4元人民币每吨至385 元人民币每吨，较去年同期低22.4％，同时较前周收窄2 个百分点。
    我们覆盖范围内的水泥股上周平均上涨18.7％。该板块表现强劲，主要是由于市场预期全国人大会议出台更多财政刺激和供应侧改革措施。我们覆盖的水泥股中，表现最好的是安徽海螺[0914.HK;持有]，股价上涨23.7％。中国建材[3323.HK;沽出]的表现最弱，但仍上涨了12.1％。基本面和乐观的市场情绪出现错配。经过前几周的上涨行情，中国建材和华润水泥[1313.HK;持有]在年初至今录得轻微累计升幅，而安徽海螺和金隅股份[2009.HK;买入]仍录得个位数跌幅。

    而由于多只水泥股已基本回复至一月急跌之前的水平，因此投资者应对以下几个方面更加谨慎： 1）今年计划的财政赤字为2.18 万亿元人民币，较去年新增5,600 亿元人民币，这金额相对保守。此外，2016 年的铁路投资目标仅与去年的8,000 亿元人民币相同； 2）正如我们在2 月2 日的安徽海螺报告中提及，2016年各省份的固定资产投资目标普遍低于2015 年； 3）虽然房地产销量不断改善，但由于房地产开发商仍专注于去库存，因此它们对于购地仍保持谨慎； 4）由于煤炭库存偏低，煤价有所回升，而水泥价格则总体偏弱，这或导致利润率受压。