3月房地产行业景气强劲复苏。上周五公布的经济数据显示，房地产行业景气强劲复苏。在2016年第一季，房地产开发投资同比增长6.2％，远优于2015全年的增幅（1％）。如果只计3月，同比增幅接近10％。
    到位资金情况明显改善，预示购置土地情况转好。2016年第一季购置土地面积仍同比下降11.7％，但3月份的同比表现回复至轻微增长。此外，房地产开发商2016年第一季的到位资金情况显着改善，同比上升14.7％，而2015年仅增长2.6％。若单看3月份，增长更为强劲，到位资金同比上涨超过60％。政府表示，第一季房地产开发商到位资金强劲增长主要受以下因素推动：（i）个人按揭贷款增长46.2％；（ii）预付款项和存款增长25.9％。这反映支持房地产行业的政策加上宽松货币政策改善了房地产开发商的到位资金。预期这将继续有利土地购置，并支持未来的新开工工程。
    固定资产投资增速温和回升。在第一季，城镇固定资产投资同比增长10.7％，亦高于2015年全年的增幅（10％），在3月，增速加快至11.2％。此外，第一季的基础设施固定资产投资（不包括电力）同比增长19.6％，3月加快至23.3％，显示政府支持投资来稳定经济已起到正面作用。
    3月水泥产量同比增长24％。3月的水泥产量录得异常高的增长，虽然这是由于受到去年同期极低的基数所扭曲（2015年3月同比下降20.5％），但2016年第一季是自2015第一季以来首次录得增长的季度（增长3.5％）。第一季产量增长温和，优于预期，早前大多数业内人士均预期全国而言今年水泥产量将持平或略降。
将2016年每股收益预测上调5.4％至21.8％，因第二季表现似乎仍将不俗。由于3月份经济数据十分强劲，我们认为增长势头不太可能在短期内消失，预料水泥价格的反弹势头将在第二季持续。因此，对于我们所覆盖的水泥股，我们上调了吨毛利预测，并相应调整了盈利预测及目标价。而考虑到华东和中部地区是水泥价格率先反弹的地区，我们把安徽海螺[0914.HK]从持有上调至买入，并维持金隅股份[2009.HK]买入评级。另外，我们维持中国建材[3323.HK]的沽出评级和华润水泥[1313.HK]的持有评级不变。
    但中期而言，盈利可见度仍然有限。由于3月强劲的经济数据主要是受到政府的经济刺激政策所推动，因此该势头能否在2016下半年持续仍有待观察。如果政府在2016下半年有信心达到6.5％至7％的全年GDP增长目标，则当局或不会进一步推进财政和货币刺激政策。我们认为，投资者将会密切关注以下各因素来评估经济是否出现拐点：（i）物业销售势头;（ii）房地产开发商的到位资金;（iii）基础设施固定资产投资（不包括电力）增长;（iv）物业投资;（五）购置土地面积。