事件:5月18日,国务院办公厅发布《关于促进建材工业稳增长调结构增效益的指导意见》。
    《意见》中指出,要坚持市场主导、企业主体、政策引导、统筹协调,到2020年再压减一批水泥熟料、平板玻璃产能,产能利用率回到合理区间;行业产量排名前10家企业的集中度达60%左右;建材深加工水平和绿色建材比重稳步提高,质量水平和高端产品供给能力显著增强,节能减排和资源综合利用水平进一步提升;建材工业效益好转,水泥、平板玻璃行业销售利润率接近工业平均水平,全行业利润总额实现正增长。
    压减过剩产能。《意见》中要求通过严禁新增产能、淘汰落后产能、推进联合重组、错峰生产等方式来压减过剩产能。我们认为,以上几个方向中,严禁新增产能和推进联合重组方面水泥行业受宏观经济形势与行业竞争环境影响,已主动推进。自2009年以来,我国水泥投资增速由30.5%下降至2015年的1%,新增产能逐年降低,到2017年有望产能零增长。在行业并购重组的大趋势下,近几年中建材集团大力推进并购整合中小产能并与天瑞争夺山水水泥股权,海螺水泥收购西部水泥等,水泥行业CR10自15年前的30%提升至2015年的52.3%。在淘汰落后产能方面,水泥行业仍然有较大优化空间。我国目前有近400条2000t/d以下生产线,以及800万吨立窑产能,总计熟料产能约1.8亿吨,若全部淘汰可提升产能利用率10%。
    加快转型升级,促进降本增效。《意见》鼓励建材行业公司提高产品质量,提升产品品质,发展新型建材和新型材料,同时通过绿色智能发展、支持企业创新、实施品牌战略和开展产能合作等方式,降低企业成本提高利润水平。我国正走在从“制造大国”向“制造强国”升级的道路上,过去粗放的生产经营模式必然会随着产业升级而遭到淘汰,优质的龙头企业以及细分领域有独特优势的成长型公司有望在未来凭借自身较强的竞争力发展壮大。
    完善政策支持。《意见》明确要优化产业政策,推动落实绿色建材发展;加大金融支持,对有前景、有效益的建材企业加大信贷支持力度,对违规企业停止贷款,探索联合设立产业结构调整专项资金用于奖补退出产能;严格执法监督,在审批、环保、节能、产品质量等方面从严把关;发挥协会作用,加强行业自律,支持企业推进兼并重组,帮助企业加强管理,提出相关政策建议。
    投资策略:国务院发文促建材行业稳增长调结构增效益,通过去产能和产业升级提高行业利润水平,利好建材行业优质龙头企业与细分领域有独特优势的成长型公司。我们继续推荐水泥及消费建材的优质龙头,(一)水泥板块优势龙头:海螺水泥、华新水泥,金隅股份、冀东水泥等,区域龙头可关注受益华东市场复苏的万年青、上峰水泥;(二)转型成长秀强股份、纳川股份;(三)消费建材龙头伟星新材、东方雨虹、北新建材。