事件描述
    统计局公布前4月水泥分区域需求数据,对此我们点评如下:
    事件评论
    4月华北如预期回落不过仍然有复苏体现,华东、中南环比回落,呈现弱复苏态势。1、分区域来看,华北、东北、华东、中南、西南、西北4月需求同比增速分别为4.8%、0.2%、0.6%、2.4%、8.6%、0.9%,1~4月累计同比增速分别为11.3%、-3.8%、2.3%、2.3%、5.3%、0.3%。2、华北区域增速放缓,累计增速由前3月的20.6%放缓至前4月11.26%,符合我们前期“前3月高增长更多是需求的提前释放,并非当期复苏的完全体现”的判断;不过,能实现正增长已属不易,且为12年以来的最好水平,旺季复苏体现也却可证明区域需求的确有一定回暖。3、华东区域中,安徽、江西、山东增速较好,单看长三角地区累计增速为1.04%,复苏其实并不算显著。4、西北来看有一定复苏,区域累计增速0.29%勉力回正,分区域看甘肃地区累计增速达到8%较为突出,其他区域看增长并不明显,因此整体看只能说西北地区或逐步筑底,真正谈复苏或仍需观察。
    价格分化,南跌北涨。5月中旬,国内水泥市场涨跌各异:华东受持续降雨影响价格出现小幅回落;西北地区随着需求增加以及企业开展行业自律价格继续上行;中南、华北和东北地区价格短期以稳为主。从跟踪情况看,华南和京津冀和甘青地区企业为提升利润,后期水泥价格有望继续推涨。
    短期供给侧改革升温。本周国办印发《关于促进建材工业稳增长调结构增效益的指导意见》),进一步强化供给侧预期。我们认为,水泥行业供给侧改革虽然并非最急迫任务,但是其践行价值较大:更多民企占比、更强市场化竞争格局决定了外界阻力更小,也或将成为最透彻一环。目前政策层面的确在陆续推出,但力度和目标多较宽泛,并未体现出壮士断腕决心,更多体现在对于集中度提升、新增产线控制、降低僵尸企业补贴、水泥标号控制等方面,总体意义有限。再者从市场盈利角度看,华东中南等主流区域盈利尚好不具备去产能基石,因此供给侧改革第一步或在华北等三北地区得到执行,当前冀东和金隅整合也树立了较好范本,期待后续在产能去化方面得到实质性体现。
    风险提示:需求复苏缺乏持续性。