上周水泥价格继续回升。平均水泥价格(全国性)上周环比上涨0.69%至255.33 元人民币每吨。在吉林和广东的部分地区,水泥价格上涨15-50 元人民币每吨,而在安徽和湖南的部分地区,水泥价格的跌幅达到10 至20 元人民币每吨。在大部分地区, 高降雨量仍然对市场需求构成不利影响。在东北部,一些于3 月未能成功提价的水泥生产商试图再次提价。华南的情况相对较好,主要由于当地需求强劲。华东的水泥价格继续温和下降,主要由于当地目前较受雨季影响。平均库存水平(全国性)小幅上涨至68.9%。
    煤价过去三个月保持稳定。环渤海地区发热量5500 大卡动力煤的综合平均价格指数自3 月初以来一直持稳于389 元人民币每吨,仅较去年同期低6.0%。
    如果市场情绪继续改善,水泥股将较钢铁股吸引。上周,恒生指数的平均市盈率从9.7 倍上升到10.16 倍,这是由于深港通推出的预期增强。在前几个星期内,继大盘调整后,水泥股亦一度受压。但是,如果深港通推出的预期使市场情绪继续改善,那么我们认为现在是时候重新留意水泥股。事实上,全国范围的水泥价格在过去几周仍在上涨,尽管个别地区的升势受制于雨季的到来。相对而言,我们较推荐金隅股份[2009.HK,买入],因为该公司不受到华东下雨所影响。从更广阔的角度来看,水泥股现时较钢铁股吸引。钢铁方面,在今年年初的狂热投资情绪退却后,螺纹钢期货价格自4 月底以来大幅回调超过22%。相反,如我们早前所指,由于中国没有水泥期货市场,因此水泥价格的反弹主要是受助于企业之间的真实需求和协调。
    我们覆盖的水泥股平均上涨5.0%。恒生指数上周反弹3.6%,市场情绪转好。我们覆盖的水泥股中,表现最好的是华润水泥[1313.HK;持有],股价上涨11.9%;金隅股份的表现最弱,股价仅上涨1.3%。