事件
    近日国家统计局公布1-5月份水泥产量8.9亿吨,同比增长3.7%;5月水泥产量2.3亿吨,同比增长2.9%。
    点评
    各大区产能恢复常态,产量增速稳中趋升。1-5月份累计产量6.6亿吨,同比增长3.7%,较1-4月上升0.4个百分点。5月水泥产量2.3亿吨,同比增长2.9%,增速较上月回升0.1个百分点。环比看5月水泥日均产量731.0万吨,较4月份提高1.4%。5月全国水泥生产季节性因素消除,各地生产恢复常态。
    固定资产投资增速创新低,新开工项目大幅回落。1-5全国固定资产投资(不含农户)18.77万亿元,同比名义增长9.6%,增速比1-4月份回落0.9个百分点,增速连续两月回落,首次跌破10%。从环比速度看,5月份固定资产投资(不含农户)增长0.49%。施工项目计划总投资742724亿元,同比增长7.4%,增速比1-4月份回落0.9个百分点;新开工项目计划总投资178192亿元,增长32.2%,增速回落5.8个百分点。
    基建总投资基本持平,铁路投资加快。1-5月,全国基建设投资增长19.75%,增速较1-4月提高0.02个百分点。分项看其中,水利管理业投资增长23.5%,增速回落0.2个百分点;公共设施管理业投资增长29.4%,增速加快1.1个百分点;道路运输业投资增长10.5%,增速加快0.1个百分点;铁路运输业投资增长12.2%,增速加快8.3个百分点。铁路建设特别是高铁建设是拉动水泥需求的大户,从铁路建设的区域分布看,更有利于西部地区水泥需求。
    房地产水泥需求当季贡献基本持平,先行指标趋弱。1-5月份,全国房地产开发投资3.46万亿元,同比增长7.0%,增速比1-4月份回落0.2个百分点。1-5月份,房屋新开工面积59522万平方米,增长18.3%,增速回落3.1个百分点。房屋竣工面积32028万平方米,增长20.4%,增速提高0.3个百分点。1-5月份,房地产开发企业土地购置面积7196万平方米,同比下降5.9%,降幅比1-4月份收窄0.6个百分点。
    5月水泥价格264.9元/吨,环比提高8.2元/吨。5月全国水泥价格呈区域轮涨的态势,根据数字水泥网数据,5月全国高标号水泥均价264.9元/吨,同比下滑19.3元/吨(-6.8%)。环比看,5月水泥均价较4月上涨8.2元/吨(3.2%)。其中华北地区以7.11%的涨幅居各大区首位。
    投资策略
    五月水泥需求端固定资产投资增速回落到个位数,基建投资对水泥拉动基本见顶。房地产对水泥需求的当季贡献基本持平,先行指标趋弱。整体看水泥需求已接近年内正常水平,下半年行业机会更倚重供给侧改革的进程。建议继续关注有区域协同基础较好以及区域整合预期较强的相关标的。
    风险提示
    基建投资不及预期,房地产投资大幅下滑。