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    水泥:西北水泥价格普涨,沿江熟料迎来下半年首次提价。上周全国水泥价格环比上涨1.3%;河南、贵州、陕西、甘肃和青海等地区价格上调20-30 元/吨,湖南益阳和常德个别区域回落20 元/吨;沿江熟料上涨20 元/吨,带动周边江浙沪熟料价格走高。水泥库容比环比持平,熟料库容比环比上升0.8ppt 至67.3%;磨机开工率下降0.9ppt 至54.1%,8 月初,需求仍处淡季,出货量在6-7 成,因企业主动或被动限产,库存相对稳定;价格方面,在西北地区价格普遍上调带动下,全国水泥价格继续走高。陕西、辽宁、河南、河北和山东等地公布了三季度停窑限产计划;江浙沪皖赣公布G20 期间停产计划,普遍停产1-2 周,时间略超预期。

    水泥进入涨价小周期;三季度钢价维持震荡偏强。上周沿江地区熟料价格上调20 元/吨,时间上早于预期(原先预计8 月中下旬),宣告水泥进入下半年的涨价小周期。钢铁方面,尽管需求仍处淡季,但低库存下贸易商和终端用户为旺季备货推动钢价震荡偏强。

    估值与建议

    目前钢铁/水泥板块P/B 分别为1.3x/1.3x,板块排序为水泥>钢铁。水泥推荐海螺水泥A/H 和金隅股份A/H,重点关注冀东水泥和华润水泥-H,非水泥建材推荐东方雨虹和北新建材。

    风险

    需求回升持续性低于预期,供给侧改革推进低于预期。