安徽海螺水泥股份(00914)
　　2016 年上半年经常性每股净利同比上升3.2%。尽管熟料和水泥的销量上涨11.3%，由于同比9.4%的单位售价下跌，收入同比下滑1%。在强劲的成本控制下，毛利同比增加9%。2016 年上半年报告每股净利录得人民币0.63 元，同比下降28.8%。但是剔除一次性科目后的经常性每股净利为人民币0.54 元，同比上涨3.2%。
　　2016 年下半年和2017 年水泥需求预计维持稳健。我们预计在一些1、2 线城市由于可能出现政策收紧而带来房价的调整之前，房地产开发商拥有足够的现金去加速房屋施工，以便能赶上住房价格上涨的末班车，由此水泥需求在2016 年下半年和2017 年将得到支撑。
　　上调目标价至25.00 港元且维持“收集”评级。目前沿江地区较低的熟料库存比为9、10月的水泥价格上涨做好铺垫。我们预计煤炭供给改革相关政策的调整将会在煤炭价格触及人民币500 元/吨后出台。因此煤炭价格看来基本在短中期的顶部，由此在即将到来的旺季于海螺水泥运营区域内的区域价格上涨的背景下，利润率的进一步提升看似非常有可能。由此，我们上调海螺水泥目标价至25.00 港元并且维持“收集”投资评级。我们的目标价相当于13.3 倍/11.7 倍/10.5 倍的2016 财年/2017 财年/2018 财年市盈率。