水泥价格已上涨逾一个多月。平均水泥价格（全国性）上周回升0.74％至272.00 元人民币每吨。在江西、湖北、湖南和浙江的部分地区，水泥价格增长20-30 元人民币每吨。由于天气在秋季好转，基础设施和房地产项目逐渐恢复建设。除了东北部外，大多数地区的每日出货量恢复到70％-90％。平均库存水平（全国性）微跌至64.31％。受到G20 峰会期间的停产所影响，长江三角洲地区的库存仍相对较低，这使水泥价格有机会在9 月迎来新一轮上涨。
    煤价继续强劲回升。环渤海地区发热量5500 大卡动力煤的综合平均价格指数上周上涨21 元人民币每吨至515 元人民币每吨，较去年同期高28％。自2016 年下半年开始，煤价已上涨了28.4％。
    发改委放宽煤炭限产以减慢煤价涨势。据国内媒体上周四报道，国家发改委将允许一些国内煤企在符合某些情况下加大煤炭生产。在上周，发热量5500 大卡动力煤的价格较6 月底高出114 元人民币每吨，这导致水泥企业的成本增加约15 元人民币每吨。虽然一些大型的水泥生产商可从直供电中享受较低成本，但对于中、小型企业来说，即使平均价格在2016 下半年上涨，仍将面对一定的成本压力。我们仍看好一些成本管理较佳和拥有直供电优势的龙头企业，如安徽海螺[0914.HK;买入]和华润水泥[1313.HK;买入]。
    我们覆盖的水泥股平均上涨3.9％。在上周，所有我们覆盖的水泥股的股价均上涨，表现最好的是华润水泥，股价上涨5.9％。安徽海螺的表现相对最弱，股价上涨2.3％]。
 

相关附件.pdf