行业近况
　　上周，A 股水泥板块上涨1.7%（跑赢大盘1.2ppt），其中冀东+5.7%，金隅+4.1%，华新+2.9%，海螺+2.4%；H 股华润+3.3%，金隅+2.9%，海螺+2.1%，中建材+2.0%。

　　评论
　　水泥：价格延续上涨，库存小幅上升，开工率小幅下降。上周全国水泥价格环比继续上涨2.0%，价格上涨区域主要是天津、河北、山东、福建和广西等地，不同地区价格涨幅30-70 元/吨。水泥熟料库容比环比分别上升0.2ppt/2.2ppt 至66.5%/63.2%，磨机开工率下降2.6ppt 至59.9%，主要是受天气影响。由于原材料价格持续上调和供应偏紧，水泥价格继续保持上涨趋势；分区域来看，受益于限产预期，华中、华北水泥价格再次大幅上涨；南方需求向好，珠三角地区正酝酿新一轮水泥熟料涨价。

　　估值与建议
　　我们维持前期观点，目前时点水泥好于钢铁。建材板块方面，尽管中期需求面临下行压力，但短期供给收缩推动的水泥涨价尚未结束，我们仍然推荐华新水泥、冀东水泥、海螺水泥A/H、金隅股份A/H；非水泥建材的北新建材、东方雨虹短期受制于地产调控政策估值回落将提供更好买点，维持推荐。

　　风险
　　需求回升持续性低于预期，供给侧改革推进低于预期。