行业近况
　　上周A 股水泥板块上涨0.4%（跑输大盘1.8ppt），其中海螺+4.5%，华新+3.4%，冀东-0.2%，金隅-0.6%；H 股金隅+6.6%，中建材+6.4%，海螺+3.8%，华润+3.0%。

　　评论
　　水泥：全国价格大体平稳，库存、开工率下降；珠三角计划第五次涨价。上周全国水泥价格大体平稳，局部略有波动，价格上涨区域主要是安徽六安、四川绵阳、广元和云南大理等个别地区，涨幅10~20 元/吨；海口地区价格小幅回落5~10 元/吨。水泥熟料库容比环比下降0.6/0.4ppt 至64.9%/68.7%，磨机开工率下降6.1ppt 至47.4%。下游需求表现偏弱，受益各地区企业阶段性限产措施，水泥价格保持稳定；珠三角计划于12 月初推行下半年第五次涨价计划。此外，中南、华东和西南地区部分省份也相继商议并公布明年一季度以及全年停产减产计划。

　　估值与建议
　　水泥价格逐渐进入平稳期，后期主要催化剂来自限产和业绩兑现，推荐华新水泥、冀东水泥、海螺水泥A/H、金隅股份A/H；非水泥建材的北新建材、东方雨虹受制于地产调控政策估值回落将提供更好买点，维持推荐。

　　风险
　　需求下滑超出预期，供给侧改革推进低于预期。