水泥：本周全国水泥市场价格 339 元/吨，较上周环比上升 0.4%。高标号水泥方面，大部分城市保持不变，合肥地区环比下跌 10 元/吨，重庆地区环比上涨 15 元/吨，郑州、成都地区环比上涨 20 元/吨。低标号水泥价格为 301 元/吨，较上周环比上涨 1 元/吨。 全国磨机开工率 43.7%，较上周环比下降 4.5%。水泥库存 65.8%，较上周环比下降 0.4%。全国水泥煤炭价差 259 元/吨，较上周环比上升 2 元/吨。12 月上旬，施工区域水泥市场需求变化不大，价格在局部地区续涨带动下再次攀升。从近期跟踪情况看，中央环保督察组先后进入陕西、重庆、湖北和广东省，环保治理对当地部分建筑工程、搅拌站以及水泥企业生产都有不同影响，暂未出现如河南全省强制性停产行为，短期价格多以平稳为主。
    本周重点关注事件：1）河南省大气污染防治攻坚战领导小组办公室近日召开会议，决定采取严格措施，对大气污染重拳出击，落实错峰生产及停限产措施是其中一项重要内容。河南省所有水泥、铸造企业必须落实国家错峰生产要求，严禁擅自恢复生产。凡是执行不到位的，将一律对生产用电实施断电措施。 2） 山西省日前印发《山西省促进建材工业稳增长调结构 增效益实施方案的通知》，针对水泥行业提出了具体目标，到 2020 年，压减水泥熟料产能 1000 万吨以上，产业集中度明显提高，各行业产能利用率回到合理区间。并在严禁新增过剩产能、依法退出落后产能、推进联合重组、实施错峰生产、加快转型升级等方面部署了主要任务。
    投资策略：需求端地产 16 年触底回升，房地产投资开发增速 6.6%，同环比分别提高 4.6 和 0.8个百分点房屋新开工增速收窄，整体处于弱复苏阶段。二季度始国家财政政策加码，PPP 项目加速落地，基建投资成为拉动增长的主要动力，四季度随着重点工程加速推进，旺季效应有望持续。供给端：一）环保限产力度加大，河南、河北、山东大面积停窑 3 个月；二）龙头企业整合趋势确定，中建材中材合并获批，进展逐步加速；三）市场竞争淘汰过剩产能，四）供给侧改革自上而下推动产能收缩。四季度是水泥行业传统旺季，建议在行业盈利拐点、盈利能力改善时配置水泥板块。配置上建议关注低估值龙头及有提价预期区域水泥企业，包括海螺水泥、华新水泥、冀东水泥等，国企改革关注宁夏建材、祁连山。

    重点关注公司：本周国内 A 股市场下跌 1.00%，申万玻璃制造指数跑赢沪深 300 指数0.71 个百分点，申万水泥制造指数跑赢大盘 0.67 个百分点。