本篇报告阐述了对春节前后建材各子板块（水泥、玻璃、玻璃纤维等）的市场判断与投资观点，准确预测行业的发展变化是困难的，但基本能把握对大趋势的判断。基于对房地产下滑的预判，行业整体投资评级为“中性”。

　　2017 水泥行业投资展望：2016 年我国水泥行业利润达500 亿以上，（2015全行业亏损210 亿）。回暖的主要原因包括：一，受益于地产小阳春，2016全年需求提升，全年需求增速2.5%。二，最主要还是供给侧，企业自律性限产实行到位，全国水泥熟料企业平均生产天数从以往的310 天下降至200 天（减少1/3 产量）。预计2017 年该自律性行为会持续，如果需求端不出现8%以上的崩塌性下滑，那么水泥价格会保持，因为16 年水泥价格是在10 月份才涨到当前位置，所以我们预期水泥行业17 年全年净利润增速在20%以上，全年净利润650 亿。按照整个板块利润增速能在20%以上，并且股价还处在相对低位，我们认为水泥板块具备安全边际，由于水泥周期性行业属性，所以部分数据尚需时间验证，当前认为行业整体“中性偏上”。推荐企业：冀东水泥（京津冀地区需求增速6%，行业格局有所改善，如果能持续，冀东2017 年净利润会达到10 亿以上）；万年青（需要等春节后看华东地区房地产回落情况，如果不是特别明显，受益于华东区域库存尚属正常，水泥价格或短期内出现连续涨价，但持续时间不会太久）；西北地区（祁连山、金圆股份、天山股份、青松建化，如果当地财政情况依然不错，整个区域都将迎来投资机会，但时间会发生在4 月底5 月初）。

　　水泥行业当前情况：春节临近，水泥需求停滞。本周全国水泥市场价格延续跌势，环比回落0.2%。价格下跌地区主要是江西南昌和九江（回落10-30 元/吨）。春节临近，水泥市场下游需求环比减少30%左右，农村需求所剩无几，部分重点工程项目仍在赶工，不同地区企业日发货量普遍剩3-5 成，预计下周市场需求将会基本结束，进入短暂的停滞期。

　　风险提示：宏观经济增速下滑超预期，行业竞争过于激烈等。