投资要点:
    上周板块回顾
    上周建材指数涨幅为6.3%,相对A 股指数收益4.3%;其中二级行业水泥涨幅为10.1%、玻璃指数涨幅为5.4%,三级行业管材指数涨幅为5.3%。

    板块涨幅前5 名:天山股份(+49.7%)、青松建化(+40.5%)、上峰水泥(+29.2%)、同力水泥(+25.7 %)、祁连山(+19.7%);涨幅后5 名;九鼎新材(-2.6%)、太空板业(-1.6%)、菲利华(-0.6%)、长海股份(-0.4%)、友邦吊顶(-0.3%)。

    水泥行业
    上周动态:上周国内水泥价格回落,环比节前跌幅为0.8%。价格下跌区域有上海、福建、河南、江苏中南部、浙江宁波和江西北部等地。按往年惯例,春节过后两至三周,水泥价格尤其是袋装水泥通常是先回落、以便刺激中间商囤货,然后再恢复上调,预计3 月上旬水泥价格将会恢复上调趋势。

    玻璃行业
    上周动态:上周全国浮法玻璃均价为1463 元/吨,环比持平;浮法玻璃库存3299万重量箱(165 万吨),环比上升4.4%。春节之后玻璃现货市场整体走势好于预期,贸易商补库存态度有所改善,加工企业也在陆续开工,市场信心尚可。由于同比去年产能有了明显的增长,目前生产企业库存绝对量的增加幅度比较大。

    玻纤行业
    上周动态:春节后无碱玻纤粗纱市场启动较快,企业出货快速恢复正常。风电纱市场用量呈现增加趋势,热塑纱市场正值传统旺季需求较好,其他需求面依旧表现一般。泰山玻纤缠绕直接纱货源已出现紧张,低价订单限制发货。预计后期无碱粗纱市场将呈现稳中上升趋势。

    投资逻辑
    综合基建维稳及地产下行,2017 年水泥需求预计微幅增长。受偏紧的货币环境及不断加码的地产调控影响,我们预计2017 年地产销售、投资数据虽然短期会有反复,但不改全年下行态势;基建成为稳增长必要手段,持续的地方债置换及PPP 模式有望逐步消解国务院“43 号文”导致的地方政府投资低迷状态。预计2017 年水泥需求增速呈现微幅增长,行业景气的决定因子将来自供给侧;环保重压导致水泥“去产量”成为常态,供给临时收缩效果明显。2016 年华东5省G20 期间停产、河南4 季度全省停产、冬季错峰生产等“去产量”措施持续不断。2017 年盈利回升将逐步提升企业复产意愿,但近期《水泥玻璃行业淘汰落后产能专项督察方案》出台,环保压力或将进一步加码,预计上半年行业供给临时收缩效果明显,景气短期将保持强势。

    水泥行情有望延续,继续首推新疆及西藏板块,其次华东水泥:近期自上而下逻辑及博弈环境均有利于周期股行情延续;冬季错峰生产导致库存低,预计元宵节后沿江熟料价格将开启上涨并带动水泥价格相应上涨;《水泥玻璃行业淘汰落后产能专项督察方案》出台带来行业供给侧政策利好。预计水泥行情有望延续,继续首推新疆及西藏板块(我们领先市场挖掘并推荐相关板块),天山股份、青松建化、西藏天路、西部建设等;其次华东水泥股:海螺水泥、华新水泥、万年青。玻璃行业下游主要应用于地产,需求端逻辑弱于水泥。供给端,玻璃行业已基本没有落后产能,且已普遍安装环保设备,后续环保督察亦难以带来供给端明显收缩。预计周期股板块普涨格局下,玻璃股有望跟涨,推荐旗滨集团、金晶科技。继续基于业绩周期底部回升逻辑,重点推荐中材科技;长期看好消费品建材龙头兔宝宝、东方雨虹、伟星新材,新材料龙头长海股份、再升科技等。

    风险提示:投资超预期下滑,房地产持续低迷。