水泥价格上周下跌0.21%。平均水泥价格(全国性)上周下跌0.21%至人民币311.25元每吨。在湖南和江西部分地区,水泥价格下降人民币20-30元每吨;在广西、云南、甘肃的部分地区,水泥价格上调人民币10至20元每吨。平均库存水平(全国性)略升至61.13%。由于市场需求在2月中旬逐渐回升,每日出货量按周上升10%-20%。然而,散装水泥市场的需求复苏速度相对较慢,因为许多大型建筑工程在农历新年后才重新启始。

    煤价逐步趋稳。在过去两周,环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格指数维持在人民币587元每吨左右,较去年同期高54%。由于近期煤价稳定(其中一项主要成本),中国大部分地区的水泥价格在过去几周亦保持稳定。

    厘清有关供给侧改革的市场传言。上周,多个媒体网站引述中国水泥协会常务副会长孔祥忠指出,将运用专项资金,在今年对水泥产业启动「奖补退出」的去产能政策。在与中国水泥协会和报道来源查证后,我们认为市场可能过于乐观,并可能对去产能政策的过程有一些误解。到目前为止,专项资金的来源仍然未清楚,即是究竟这些资金由主要工业企业提供还是由政府直接提供。然而,由于政府近日越来越重视水泥厂的环保标准,我们认为在长远而言,在环境法则更为严格的情况下,落后产能将逐渐退出市场。

    我们覆盖的水泥股上周平均上涨5.9%。在经过数周的涨势后,上周市场变得更为波动。Beta值较高的中国建材[3323.HK;沽出]上涨了7.6%,但在上周五跟随大盘调整并下跌3.75%。在我们覆盖的水泥股中,安徽海螺[0914.HK;持有]的表现最弱,但股价亦上涨1.3%。安徽海螺-H的表现较弱并不令人感意外,因为它比安徽海螺-A溢价15%。

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