2017 水泥行业投资展望：

    2016 年我国水泥行业利润达 518 亿，同比增长 55%，（2015 年全行业 333 亿）。预计 2017 年水泥均价会在当前基础上略有上涨，全年行业利润达 650 亿，增速在 20%以上，行业整体具备投资机会。从供给侧企业限产，竞争格局改善，到需求侧区域基建提振，和基本面逐步兑现，行业逻辑将深入演化，我们当前推荐供需格局有明显改善超预期的区域性水泥个股机会。

    （1）关注华东地区水泥价格超预期反弹区域：（a）华东地区水泥库存较低（60%以下，该库存与 14 年库存水平接近）以及华东限产将持续至三月初；（b）水泥价格处于洼地，具备补涨+需求回暖涨价双重预期；（c）受节后传统旺季到来，华东地区是较早具备数据验证区域，关注超预期区域水泥个股行情。

    （2）4 月底 5 月初关注西北地区水泥投资标的：西北地区水泥需求受基建带动更加明显， 新疆政府 2017 年工作报告提出，力争实现全社会固定资产投资 1.5 万亿元以上，同比增速达到 50%。预计新疆水泥需求将从 4000 万吨增至 7000 万吨(相对应的新疆区产能利用率在 80%以上，2016 新疆区产能利用率不到 40%），而目前新疆地区水泥价格较 2011 年高点下滑近 50%，天山股份和青松建化熟料产能市占率近 50%，供需大幅改善下具备提价弹性。除新疆地区外，甘肃祁连山、青海金圆股份、宁夏宁夏建材都具备投资机会。西北地区可重点关注天山股份、祁连山、宁夏建材，两大集团合并后这三个企业都具备后续整合预期。

    本周水泥观点：

    3 月初水泥下游需求继续恢复，企业发货环比再提升10%-20%。本周全国水泥市场价格恢复上调走势，环比涨幅为 0.18%。价格上涨区域有河北、山西、江苏、浙江、上海、山东、青海和宁夏等地，幅度10-30 元/吨；价格下跌地区主要有河南、福建、湖南和四川等地，幅度 10-20元/吨。得益于水泥和熟料库存普遍较低，各地区企业开始主动推动水泥价格恢复上调。