行业近况
　　上周A 股水泥上涨5.1%（跑赢沪深300 6.0ppt），其中金隅/冀东+33.1%，海螺+3.1%，华新+5.9%；H 股海螺+2.2%，华润-2.0%，中建材+0.2%，金隅-3.3%。A 股钢铁上涨0.5%（跑赢大盘1.7ppt），宝钢-2.1%，鞍钢+1.2%，马钢-2.1%；H 股马钢-4.1%，鞍钢-3.5%。

　　评论
　　水泥：涨价动力减弱，库存仍在下降，开工持续向好。上周国内水泥均价环比上涨0.7%至330元/吨。价格上涨地区有天津、上海、江苏、浙江、安徽、广东和宁夏等地，幅度10-30元/吨。水泥熟料库容比环比下降0.7ppt/0.1ppt 至58.4%/53.4%，磨机开工率上升4.5ppt 至58.0%。目前大部分地区水泥/熟料价格已在相对高位，行业自律对价格再大幅推涨力度有限，预计后期大概率以稳为主；价格上涨将集中在前期滞涨或价格偏低区域，如江西、广西、辽宁、福建和重庆等地。

　　估值与建议
　　目前全国吨水泥煤炭价差恢复至233元，较去年同期上涨45元/吨。水泥出货量良好，二季度量价齐升态势下，企业盈利将环比进一步改善。A 股推荐华新、冀东及龙头海螺A；H 股推荐金隅H、海螺H 及中国建材；钢铁板块长强板弱分化态势加剧，长材占比较高的公司将享受到更大幅度盈利改善。

　　风险
　　需求不及预期，供给侧改革推进低于预期。