“一带一路”+京津冀一体化比翼齐飞,千年丝绸之路延续+千年大计雄安新区开启,建材热度贯穿“十三五”

    我们率先梳理自上而下的大逻辑:①全球宏观背景下看基建;②中国国家战略视角下,一带一路、京津冀一体化均为确定性最强热点,基建目前是我国最擅长的领域之一,也是能输出影响力(政治)输出产能、产品(经济)的载体。建筑和建材将是最易受益的行业之一;③“一带一路”旗舰进度最快的中巴经济走廊瓜达尔港至新疆雏形已现,新疆补短板、做样板,换届完成+中央金融助力投资发力,新疆水泥行业出现拐点。2017年是值得期待的战略窗口,催化剂非常多,规格非常高的5月份“一带一路”峰会、“十九大”均大概率存在超预期的发力点。新疆基建、水泥是热点的中心,也是逻辑最好的热点区域之一。

    货物贸易、投资合作的前提是基建完善,千亿投资推动铁路、公路、机场全面发力,水泥需求最先受益

    “一带一路”战略按照政治-交通-商贸-金融-文化路径有序推进,目前已有100多个国家及国际组织积极响应支持,40多国及组织签署合作协议,政治理念达成高度一致。在达成共识情况下,货物贸易、投资合作的前提是交通便利,水陆空畅通。新疆作为丝绸之路经济带核心区,是“一带一路”重要节点,大部分贸易输出必经之路,交通基建承载战略输出使命。因此,自治区规划的交通枢纽中心是五大中心任务之一,是对接“一带一路”战略建设的重要环节。自治区“十三五”期间将力争完成交通基础设施建设投资超1万亿元,而今年将加快交通基础设施建设,综合交通基础建设投资计划完成2490亿元,同比增长7倍。我们通过统计在建、规划的铁路、公路、机场、轨交项目建设情况,基本判定未来5-10年疆内交通基建项目的爆发态势,确定性加码水泥需求。根据我们深度报告系列一的判断,投资额落地较好情形下,预计2017年疆内水泥需求约8185-9172万吨,需求增量将超过4000万吨,较2016年增长约101%-125.6%。

    公司水泥产能在疆内最大,有望最受益行业供需格局改善

    一方面,水泥市场需求同比大幅增长,另一方面疆内水泥供给侧力度、方式表率全国,今年5月1日又是全国首个取消32.5强度等级水泥的省份,去产能执行到位营造供给端健康的行业环境。叠加“一带一路”催化剂将持续释放,供需双赢逻辑下,行业拐点出现,量价齐升,龙头天山直接受益。公司在疆内水泥、熟料产能最大,水泥产能占比约32%。目前公司产能利用率仍处于低位,2016年仅42%,今年随着需求加码,利用率有很大上升空间。公司品牌、口碑、市场占有率和多年耕耘,区域水泥拐点后有望最受益。我们预计2017-2019年EPS为0.84元、1.26元和1.40元,对应PE为17X、11X、10X,维持“买入”评级。

    风险提示:基建项目落地不及预期;水泥价格回升不及预期。