第一季行业盈利明显复苏，但投资者或观望经济数据
    全国水泥价格按周上升0.1%。上周的平均水泥价格按周上涨0.1％至333.08 元人民币每吨。在江苏、上海、福建的部分地区，水泥价格上涨10-20 元人民币每吨。在河南、广东的部分地区，水泥价格下跌10-20 元人民币每吨。平均库存水平（全国性）略升至59.13％。河北、山东和河南的主要水泥生产商计划在5 月停产10 至15 天。东北工厂也计划在5 月停产10 天。

　　煤价连续五周下跌。环渤海地区发热量5500 大卡动力煤的综合平均价格指数上周下跌1 元人民币每吨至598 元人民币每吨，较去年同期高54％。

　　2017 年第一季行业利润为65 亿元人民币，由2016 年第一季净亏损20 亿元人民币大幅改善，但投资者或因4 月份PPI 数据采取观望态度。国家统计局数据显示，2017年第一季水泥行业收入为1,865 亿元人民币，同比增长18.73％。尽管期内产量下降0.28％至4.40 亿吨，3 月PO 42.5 级水泥平均售价同比上涨89 元人民币每吨至334元人民币每吨，这有助行业的盈利能力改善。由大型水泥商协调的停产，使库存水平维持在约60％的较低水平，而2015 年和2016 年的一般水平为70％。由于库存水平控制在较佳的水平，这为3 月和4 月的涨价设下良好的基础。我们仍认为，全年的销量增幅非常有限，但对行业毛利率的回升持较乐观看法，因为一些协调的停产计划会推升水泥价格。然而，虽然新发布的4 月制造业PPI 达到51.2 点，仍高于50 的荣枯线，但是较3 月下跌0.6 个百分点，这可能引发对经济增长放缓的忧虑，投资者可能会采取观望态度，直到看到其他经济数据引证良好的经济势头。

　　我们覆盖的水泥股平均下跌2.3％。表现最佳的是金隅股份[2009.HK;持有]，该股上周反弹1.5％。华润水泥[1313.HK;买入]的表现最弱，股价下跌6％，因为有投资者在公司公布一季报后获利离场。