行业近况
　　上周A 股水泥上涨0.7%（跑赢沪深300 0.2ppt），其中金隅+7.9%，冀东+0.9%，海螺+3.8%，华新+2.9%；H 股海螺3.0%，华润+1.9%，中建材-3.5%，金隅+3.1%。
　　评论
　　水泥：价格环比微跌，库存上升，开工率下跌。上周国内水泥环比跌幅为0.1%。价格上涨区域主要是江苏、江西、湖南常州和甘肃陇南，幅度20~30 元/吨。水泥库容比环比+0.63ppt 至61.19%，而熟料库容比则环比-2.78ppt 至52.13%， 磨机开工率下降1.76ppt 至61.12%。短期看，市场未正式进入淡季前，尽管需求表现并不十分旺盛，但在企业主动减产和环保督察影响下，市场供需基本维持弱平衡。

　　本周长三角熟料价格再次提价20 元/吨。5 月16 日，长三角沿江熟料价格第四次公布上涨，幅度20 元/吨，累计达80~90 元/吨，安徽沿江装船价320 元/吨。主要是受到中央环保督察组检查影响，部分企业停产/检修，导致熟料供应趋紧。

　　估值与建议
　　水泥价格整体上行但区域涨跌分化，今年淡季价格回调幅度有望小于往年。推荐业绩稳增长的龙头海螺A/H 以及估值具有安全边际的金隅H；非水泥建材方面，重点推荐东方雨虹。

　　风险
　　需求不及预期，供给侧改革推进低于预期。