【研究报告内容摘要】

    水泥行业: 本周全国水泥市场价格环比涨幅0.1%。

    价格上涨主要体现在湖南(主因环保督查熟料停窑限产未恢复、外来冲击减弱、下半年增产压力下企业提价促稳)、广西(主因雨水天气后需求恢复、库存消化、主导企业提价)、宁夏南部(主因成本推涨)等地,幅度20-30元/吨。

    价格下跌主要是广东珠三角,袋装和低标价格下调20元/吨,主因天气影响需求、库存增加明显、部分企业下调价格完成上半年销量。

    近期环保和天气对整体下游需求造成影响,水泥库存有所上升但处于中位水平,熟料库存偏低制约短期下跌空间。

    综合来看,短期整体需求受天气和环保影响有所放缓,尽管库存环比小幅回升,但仍处于历年同期低位水平,部分地区主导企业更加注重盈利稳定,采取涨价促稳的策略。后期随着淡季到来,需求季节性走弱,但部分地区采取淡季限产措施予以应对,因此预计淡季价格回落空间有限,价格有望保持同比高位,具体仍视淡季限产执行状况。

    前期金融去杠杆引发短期流动性紧张和市场风险偏好下降,板块估值回调,股价大跌。随着短期政策暂时舒缓,短期流动性担忧缓解,有超跌反弹的机会。

    但板块从需求层面看,面临下半年房地产投资预期回落带来对业绩改善的冲击;从估值层面看,面临利率维持高位,见顶信号尚未明确,金融去杠杆趋势不变下风险偏好降低的制约,因此预计超跌反弹的空间有限,对板块持谨慎观点。

    风险提示:淡季限产执行不到位,需求超预期,流动性环境变动。